Výrobní inflace překvapivě slabší, než se očekávalo

Květnové ceny výrobců přinesly uklidnění inflačních tlaků napříč většinou sektorů. Pro ČNB jde spíše o argument pro vyčkávací přístup k dalšímu zvyšování úrokových sazeb.

Indexy cen výrobců (květen 2026)

Klíčové body

• Květnová data ukázala zvolnění výrobní inflace.
• Ceny zemědělských výrobců meziročně propadly o 13,2 %.
• ČNB zatím nemá akutní důvod ke zvyšování sazeb.

První pohled na květnové ceny výrobců ukazuje výrazné zpomalení inflačních tlaků. V některých částech průmyslu jako je chemie či plasty sice v květnu došlo k silnějšímu meziměsíčnímu růstu cen, ale z agregovaných čísel žádné další vzedmutí inflace na začátku výrobního řetězce vidět nebylo. Ceny zemědělských výrobců poklesly v květnu oproti dubnu o 4,3 %, ceny průmyslových výrobců se snížily o 0,1 %, ceny stavebních prací se meziměsíčně nezměnily a velmi umírněný růst cen byl patrný jen v tržních službách o 0,1 %. Do určité míry květnová výrobní inflace dává i určitou úlevu České národní bance (ČNB) v tom smyslu, že není nutně akutně zvyšovat úrokové sazby. 

Zatím jsme tak i nadále na hony vzdáleni inflační dynamice z roku 2022 (meziročně přes 20 %). Aktuální vývoj na Blízkém východě s rýsující se mírovou dohodou mezi Íránem a USA navíc dává poměrně slušnou naději, že se cenové tlaky udrží na uzdě. Pozitivní je i skutečnost, že ceny zemního plynu pro evropský trh jsou relativně stabilní a nyní v blízkosti 42 EUR za MWh. Sice výše než před začátkem konfliktu na Blízkém východě (30 EUR za MWh), ale zároveň výrazně níže než v roce 2022 během energetické krize (výrazně nad 100 EUR za MWh).

Ceny zemědělských výrobců v květnu zaznamenaly výrazný pokles jak v meziměsíčním srovnání (-4,3 %), tak i meziročně (-13,2 %). Po mírném vzedmutí zemědělských cen v dubnu tak květen přinesl výraznější pokles a ceny jsou tak v průměru na úrovni srpna 2024. A to navzdory vysokým cenám ropy a rychlému růstu cen hnojiv. Na druhé straně platí, že se ve druhé polovině roku zvyšuje pravděpodobnost, že inflace v zemědělství bude na vzestupu. Detailnější pohled na květnová čísla ukazuje, že meziročně výrazně poklesly ceny jak v rostlinné (-13,6 %), tak i v živočišné výrobě (-13,0 %). Ceny ovoce byly meziročně nižší téměř o polovinu, ceny brambor o pětinu. V živočišné výrobě ceny mléka poklesly o čtvrtinu a prasat téměř o pětinu.

V průmyslu skončilo období mírné cenové deflace. V dubnu poprvé od začátku roku 2025 ceny průmyslových výrobců meziročně vzrostly a v květnu cenový růst mírně zrychlil na 1,5 %. V meziročním srovnání dále pokračoval silný cenový růst u koksu a rafinovaných ropných výrobků. Výrazně vyšší byly i ceny chemických látek a přípravků. Nadále naopak klesají ceny v oddílu elektřiny, plynu, páry a klimatizovaného vzduchu, kde se projevuje pokles cen energií a změny v regulovaných složkách. 

Ve stavebnictví v květnu oproti dubnu ceny materiálů a výrobků spotřebovávaných ve stavebnictví vzrostly o 1,3 % a v meziročním srovnání cenový růst zrychlil na 6,1 % z dubnových 4,9 %. V případě tržních služeb pro podniky meziroční inflace zvolnila na 3,0 % z dubnových 3,2 %. Výrazněji rostly ceny za reklamní služby a průzkum trhu o 15,4 % a za služby v oblasti zaměstnání o 8,7 %. Ve většině ostatních odvětví služeb však zůstává cenový růst i nadále umírněný.

FAQ

Proč výrobní inflace v květnu zpomalila?

Kvůli poklesu cen v zemědělství a stabilizaci cen energií.

Co to znamená pro ČNB?

Menší tlak na rychlé zvyšování sazeb.

Kde ceny rostou nejrychleji?

U ropných produktů, chemie a stavebních vstupů.