V USA není ohrožena jen nezávislost centrální banky, ale i statistických úřadů

Statistiky NFP ukázaly, že pracovní trh v USA není zdaleka v tak skvělé kondici, jak se všeobecně předpokládalo. Dolar na slabá čísla z USA reagoval prudkým oslabením a výnosy amerických vládních dluhopisů na kratším konci skokově poklesly. Po americké centrální bance (Fed) je v ohrožení i nezávislost statistických úřadů.

Čísla z amerického pracovního trhu, respektive report NFP (Nonfarm payrolls), negativně šokovala a ukázala, že trh práce v USA není zdaleka v tak dobré kondici, jak se myslelo. Konkrétně v červenci zaměstnanost v nezemědělském sektoru vzrostla jen o 73 tis., což bylo pod tržním konsenzem (106 tis.). Samotný slabší červenec by ještě nebyl žádnou tragédií. Zároveň však byla revidována zaměstnanost za předchozí měsíce a zde to již byly opravdu velmi slabé údaje. V červnu přírůstek zaměstnanosti po revizi činil jen 14 tis. (předběžný odhad 147 tis.) a v květnu jen 19 tis. (předběžný odhad 19 tis.). Jen za tyto dva měsíce se tak z americké ekonomiky „vypařilo“ 253 tis. zaměstnaných. Všechny revize NFP v první polovině letošního roku byly přitom negativní, tj. finální hodnoty byly nižší oproti předběžným odhadům. Výraznější revize dat z pracovního trhu negativním směrem lze přitom historicky spojit s vyšší pravděpodobností příchodu hospodářské recese.

Proč jsou čísla NFP revidována, a to někdy dost výrazně?

Důvody je nutné hledat primárně v samotném sběru dat. Každý první pátek v měsíci vydává Úřad pro statistiku práce (Bureau of Labor Statistics – BLS) odhad změny počtu pracovních míst v americké ekonomice za předchozí měsíc. Tento odhad vychází z měsíčního průzkumu mezi přibližně 560 tis. podniky, které byly vybrány tak, aby reprezentovaly miliony zaměstnavatelů v celé zemi. Konkrétně podniky hlásí celkový počet osob, které pracovaly nebo dostaly zaplaceno během výplatního období, do něhož spadá 12. den v měsíci.

Na základě těchto údajů BLS sestavuje počáteční odhad vývoje zaměstnanosti pro celou americkou ekonomiku. Problémem je, že řada podniků nestihne uzavřít své mzdové podklady včas, takže počáteční čísla často představují neúplný obraz vývoje pracovního trhu. Následně tedy BLS vydává pravidelné revize NFP, když již disponuje daty za dostatečný počet podniků. A zatímco první odhady NFP jsou velmi ostře sledované, tak následné revize už přeci jen trochu unikají pozornosti. Přitom jsou vlastně důležitější, protože poskytují daleko věrnější obraz vývoje amerického pracovního trhu než prvotní odhady.

Nezávislost statistických úřadů je stejně důležitá jako nezávislost centrálních bank

Pokud se vrátím zpět k NFP za poslední měsíce, tak jejich zveřejnění mělo hned několik konsekvencí. Za prvé se ukázalo, že pracovní trh v USA není v tak skvělé kondici, jak se všeobecně předpokládalo a jak signalizovaly mnohé další statistiky z tamního trhu práce. Za druhé měly NFP výrazný dopad na finanční trh s prudkým poklesem tržních úrokových sazeb a oslabením amerického dolaru. Konkrétně výnosy dvouletých amerických vládních dluhopisů propadly ze zhruba 3,95 % na 3,70 % a americký dolar vůči euru oslabil z 1,14 na téměř 1,16 EURUSD. Aktuálně ke kurz dolaru ZDE. Finanční trh zároveň začal silně zaceňovat, že americký Fed na zářijovém zasedání sníží úrokové sazby.

V neposlední řadě, za třetí, měla revize NFP i závažné personální důsledky. Americký prezident D. Trump okamžitě odvolal šéfku BLS E. McEntarferovou s odůvodněním, že manipuluje čísla z pracovního trhu. Konkrétně D. Trump napsal: Podle mého názoru byly dnešní údaje o zaměstnanosti zfalšované, aby republikáni – a já – vypadali špatně.

Čísla z pracovního trhu jsou přitom společně s inflací klíčovými makroekonomickými statistikami, na jejichž základě se rozhoduje americký Fed ohledně nastavení měnové politiky. Nezávislost statistických úřadů, která budou poskytovat objektivní a věrohodná data, je minimálně stejně důležitá jako nezávislost centrální banky. Politický tlak na Fed, respektive jejího šéfa J. Powella, je přitom v posledních měsících extrémní.