V Maďarsku se úrokové sazby opět nemění

Maďarská centrální banka (MNB) ponechala na zářijovém zasedání úrokové sazby beze změny s hlavní sazbou na úrovni 6,50 %. Naposledy MNB sazby snižovala loni v září. MNB by mohla obnovit snižování sazeb ve 4. čtvrtletí.

V Maďarsku zůstává měnová politika i nadále beze změny, když tamní centrální banka (MNB) na dnešním zasedání (23/9) opět ponechala hlavní úrokovou sazbu na úrovni 6,50 %. Naposledy MNB úrokové sazby snižovala loni v září, tj. přesně před rokem. Průměrná míra spotřebitelské inflace v Maďarsku za období září 2024 až srpen 2025 činila 4,3 %, což znamená, že reálná úroková sazba je v posledním roce poměrně silně pozitivní.

MNB i nadále zdůrazňuje potřebu udržovat přísné měnové podmínky a opatrný přístup, což kvituje i forint. Maďarská měna vůči euru od začátku září vůči euru posílila zhruba o 2 % a aktuálně se pohybuje v blízkosti hladiny 389 EURHUF, což jsou nejsilnější hodnoty forintu od loňského července. Aktuální kurz HUF ZDE. Samotné dnešní rozhodnutí MNB však bylo finančním trhem očekáváno a výraznější reakci forintu nevyvolalo.

V Maďarsku i nadále přetrvávají inflační rizika, ačkoliv meziroční tempo inflace má tendenci zpomalovat. Spotřebitelská inflace (CPI) v srpnu v meziročním srovnání setrvala na 4,3 %. Jádrová složka inflace se v srpnu dostala na 3,9 % r/r, což je nejnižší meziroční dynamika od srpna 2021. Inflace ve službách však zůstává výrazně zvýšená, když srpnových 5,4 % r/r je sice výrazně níže než 9,2 % r/r v únoru, ale stále vysoko s ohledem na udržitelné dosažení inflačního cíle MNB, který činí 3 %.

Prostor pro snížení sazeb se MNB může otevřít ve 4. čtvrtletí s dalším meziročním zpomalením inflace v kombinaci se silným forintem a utlumeným růstem maďarské ekonomiky. V závěru letošního roku by tak mohla MNB snížit úrokové sazby o 25 bodů, případně kumulativně o 50 bodů, což by znamenalo pokles hlavní sazby na 6,25 %, případně až na 6 %.

Pro snížení sazeb v závěru letošního roku aktuálně hovoří několik faktorů. Růst maďarské ekonomiky je slabý s odhadovaným letošním růstem HDP jen o 0,6 % (na základě nové zářijové prognózy MNB). Finanční podmínky zůstávají v Maďarsku poměrně utažené. Dále dochází ke zpomalování dynamiky mezd. Forint je poměrně silný, když v září zamířil hlouběji pod hranici 400 EURHUF a aktuálně (23/9 odpoledne) se pohybuje v blízkosti úrovně 389 EURHUF. V neposlední řadě může MNB otevřít dveře ke snížení sazeb i americký Fed, pokud v USA bude pokračovat snižování úrokových sazeb a dojde k poklesu výnosů na dlouhém konci americké dluhopisové křivky.