Spotřebitelská důvěra nejvýše od roku 2019

Souhrnná důvěra v listopadu poklesla, když růst důvěry mezi spotřebiteli nedokázal vykompenzovat propad důvěry ve stavebnictví a v průmyslu.

Konjunkturální průzkumy (listopad 2025)

Důvěra v domácí ekonomiku vyjádřená souhrnným indikátorem důvěry v listopadu poklesla o 2,1 bodu m/m na hodnotu 101,9. Listopad sice vymazal silný nárůst důvěry z října, přesto se však celková důvěra nachází nejvýše od roku 2019. Pokud tedy nepočítáme krátké nárůsty důvěry v letech 2021 a 2022.

Listopad zároveň přinesl výrazně rozdílný vývoj důvěry mezi podnikateli, kde došlo k silnému poklesu o 3,5 bodu na hodnotu 99,9 a mezi spotřebiteli, kde naopak důvěra i po říjnu opět silně vzrostla, a to až na hodnotu 111,7. Růst spotřebitelské důvěry pokračoval navzdory zvyšující se nezaměstnanosti.

Při detailnějším pohledu na podnikatelskou důvěru je zřejmé, že výrazný pokles důvěry se v listopadu týkal především průmyslu (-6,6 bodu) a stavebnictví (-7,7 bodu). V průmyslu zůstává důvěra v posledních letech nízká a ukazuje se, že na udržitelné zlepšení si ještě budeme muset počkat. Důvěra v listopadu poklesla i ve vybraných odvětvích služeb (-0,6 bodu) a vzrostla pouze v obchodě (+1,4 bodu).

Konkrétně v listopadu průmyslové podniky výrazně zhoršily svůj výhled na očekávaný vývoj výrobní činnosti v příštích třech měsících po překvapivě silném nárůstu tohoto ukazatele v říjnu. Tento ukazatel (očekávaný vývoj výrobní činnosti) je velmi volatilní a stojí dominantně za prudšími výkyvy důvěry mezi průmyslovými podniky. Další ukazatele vstupující do výpočtu (současná celková poptávka, současný stav zásob hotových výrobků) jsou daleko stabilnější. Průmyslové firmy sice nadále hodnotí celkovou poptávku poměrně dost negativně, ale v posledních měsících je v tomto směru přeci jen vidět velmi opatrné zlepšování. Důvěra ve stavebnictví se v listopadu snížila v návaznosti na zhoršení hodnocení současné poptávky a očekávaného vývoje zaměstnanosti v příštích třech měsících.

Spotřebitelská důvěra v listopadu opět vzrostla. Ve srovnání se zářím se nachází výše o 8,2 bodu a zároveň je na nejvyšší úrovni od roku 2019. Stejně jako v říjnu, tak i v listopadu se podle mě do spotřebitelské důvěry pozitivně promítl efekt výsledků parlamentních voleb. Jinak totiž není možné vysvětlit tak výrazné zlepšení. V posledních dvou měsících totiž v domácí ekonomice nedošlo k ničemu tak zásadnímu, co by prudký nárůst důvěry mohlo ospravedlnit. Konkrétně v listopadu spotřebitelé opět zlepšili svůj výhled na hospodářskou situaci v nadcházejících dvanácti měsících (kladné saldo odpovědí bylo naposledy v roce 2018) a na svoji finanční situaci. Spotřebitelé plánují ve dvanáctiměsíčním horizontu i více nakupovat. A v neposlední řadě se v listopadu snížily obavy z budoucího vývoje inflace.

V souhrnu listopadové konjunkturální průzkumy negovaly silný říjnový růst a pozitivní vstup české ekonomiky do 4. čtvrtletí. Pokračující rychlý růst spotřebitelské důvěry indikuje, že motorem tuzemského hospodářského růstu zůstává spotřeba domácností. Samozřejmě je otázkou, jak moc se zlepšený sentiment spotřebitelů skutečně reálně promítne do jejich vyšší spotřeby. Na udržitelné oživění průmyslu si budeme muset počkat až do roku 2026.