Maďarská centrální banka v červnu snížila úrokové sazby

Maďarská centrální banka po několikaměsíční pauze snížila základní úrokovou sazbu na 6,00 %. Tento krok podpořil příznivější inflační výhled i silný forint. Opatrné uvolňování měnové politiky bude ze strany MNB pravděpodobně pokračovat i přes léto.

Klíčové body

• Maďarská centrální banka snížila hlavní úrokovou sazbu o 25 bazických bodů na 6,00 %.
• Nižší inflace a silný forint vytvořily prostor pro uvolnění měnové politiky.
• Přes léto jsou pravděpodobná další dvě snížení sazeb.

Maďarská centrální banka (MNB) na červnovém zasedání podle předpokladů snížila úrokové sazby o 25 bazických bodů. U hlavní sazby tak došlo ke snížení na 6,00 % z 6,25 %. Naposledy MNB snižovala sazby letos v únoru a následně se s uvolňováním měnové politiky odmlčela v návaznosti na inflační rizika plynoucí z blízkovýchodního konfliktu. 

Zajímavé je, že MNB nyní obnovila uvolňování měnové politiky v době, kdy část hlavních i regionálních centrálních bank sazby zvyšuje nebo signalizuje přísnější postoj. Sama MNB v komunikaci připomněla, že Evropská centrální banka, Bank of Japan i Česká národní banka v červnu sazby zvýšily, zatímco americký Fed ponechal sazby beze změny, ale přeřadil na jestřábí rétoriku. 

Proč se MNB rozhodla v červnu sazby snížit? Důvodem bylo především zřetelné zlepšení inflačního výhledu. Inflace CPI v květnu klesla na 1,8 % r/r a jádrová inflace na 2,0 % r/r, přičemž MNB tento vývoj spojila se zpomalením cen potravin a průmyslového zboží a s protiinflačním působením silnějšího forintu. Důležitým argumentem pro nižší sazby byl i kurz forintu. Maďarská měna byla vůči euru před zasedáním MNB silnější o více jak 8 % ve srovnání se začátkem letošního roku. 

Rozhodnutí MNB nebylo pro trh zásadním překvapením. Snížení sazeb se očekávalo a spor se vedl spíše o velikost kroku, protože některé komentáře připouštěly i razantnější pokles o 50 bazických bodů. MNB využila prostor daný nižší inflací, ale současně zvolila opatrnější tempo, aby neoslabila důvěryhodnost měnové politiky v prostředí vyšší globální nejistoty. 

Nová makroekonomická prognóza MNB posunula inflační dráhu výrazně níže proti březnovému výhledu. MNB nyní čeká průměrnou inflaci 1,8 % v roce 2026 a 2,3 % v roce 2027, tj. pod tříprocentním inflačním cílem. U hospodářského růstu centrální banka předpokládá růst HDP o 2,0 % v roce 2026 a o 3,0 % v roce 2027. Hlavním tahounem má být spotřeba domácností, zatímco slabší zahraniční poptávka bude brzdit exportní výkonnost. Prognóza tedy nevykresluje ekonomiku v útlumu, ale spíše v režimu mírného oživení, v němž nižší inflace vytváří prostor pro pokles sazeb bez okamžitého ohrožení cenové stability.

Pro další zasedání MNB naznačila, že při pokračování příznivých podmínek vidí prostor pro další snížení sazeb během léta, avšak při zachování kladné reálné úrokové sazby. Přes léto tak lze pravděpodobně očekávat dvojí snížení sazeb v souhrnu o 50 bazických bodů na červencovém a srpnovém zasedání, avšak za předpokladu, že nedojde k výraznějšímu oslabení forintu, riziková prémie zůstane stabilní a inflace zůstane nízká. 

FAQ

Proč Maďarská centrální banka snížila sazby?

Kvůli nižší inflaci a silnému forintu.

Jaká je nová základní sazba?

6,00 %.

Co lze čekat dál?

Další opatrné snižování sazeb během léta.