Inflace v srpnu zpomalila na 2,5 %, služeb se to však netýkalo

Spotřebitelská inflace v srpnu zpomalila na 2,5 % meziročně. Cenové tlaky ve službách však zůstávají i nadále zvýšené, a to jak v případě služeb orientovaných na turistický ruch, tak i služeb spojených s trhem nemovitostí jako je imputované nájemné

Spotřebitelská inflace (srpen 2025)

Spotřebitelská inflace v srpnu oproti červenci vzrostla o 0,1 % a v meziročním srovnání se zvýšila o 2,5 % % v souladu s předběžným odhadem Českého statistického úřadu (ČSÚ) z minulého týdne. V meziročním srovnání došlo již druhým měsícem v řadě ke zpomalení inflační dynamiky (v červnu 2,9 % r/r, v červenci 2,7 % r/r a nyní v srpnu 2,5 % r/r). Inflace se však stále nachází nad 2 % cílem České národní banky (ČNB). ČNB v aktuální prognóze pro srpen očekávala meziroční růst spotřebitelských cen o 2,7 %. Jádrová inflace, tj. celková inflace bez regulovaných cen, bez cen potravin a bez cen pohonných hmot, po očištění o primární dopady změn nepřímých daní, si v srpnu pravděpodobně udržela meziroční růst na 2,7 %.

V meziměsíčním srovnání táhly inflaci nahoru především služby a některé druhy potravin. Ceny v oddílu rekreace a kultura se zvýšily o 1,2 %, přičemž ceny dovolených s komplexními službami vzrostly o 3,9 %. Růst cen dovolených tak pokračoval i po červenci, když v srpnu jsou ceny dovolených s ohledem na letní sezónu tradičně nejvýše. Ceny v oddílu stravování a ubytování se zvýšily o 0,3 %. V neposlední řadě pokračoval růst cen imputovaného nájemného (0,6 %) a nájemného z bytu (0,4 %), které odrážejí zdražování na realitním trhu. Mírně vyšší, o 0,1 %, byly v srpnu i ceny potravin, když zdražilo především maso, oleje a tuky a také pekárenské výrobky. Zdražování masa je odvislé od výrazného růstu cen v živočišné výrobě. Meziměsíčně v srpnu poklesly především ceny alkoholu a pohonných hmot v návaznosti na nižší ceny ropy a oslabování amerického dolaru. Zlevňovaly i některé potraviny navázané na sezónnost, primárně zelenina a ovoce.

V meziročním srovnání nadále rostly především ceny ve službách a ceny potravin. Dobře je to vidět na oddílech jako stravování a ubytování s růstem o 4,8 % a na rekreaci a kultuře (4,2 %). V srpnu pokračoval svižný meziroční růst imputovaného nájemného (4,9 %) a nájemného z bytu (5,7 %), tj. ta část služeb, kde se promítají rostoucí ceny nemovitostí. V případě služeb je alespoň pozitivní, že meziroční dynamika v posledních měsících nezrychluje s výjimkou rekreace a kultury. V oddílu vzdělávání došlo ke zdražení o 11,2 %. Vzdělání však má velmi malou váhu ve spotřebním koši. V případě potravin došlo k mírnému zpomalení inflace na 4,5 % z červencových 4,9 %. Meziročně nižší byly v srpnu ceny pohonných hmot, ceny elektřiny a plynu, ceny alkoholických nápojů a také odívání a obuvi.

Detailnější pohled do srpnové inflace ukázal, že cenové tlaky ve službách zůstávají i nadále zvýšené, a to jak v případě služeb orientovaných na turistický ruch, tak i služeb spojených s trhem nemovitostí jako je imputované nájemné. Ceny služeb v srpnu meziročně vzrostly o 4,7 %. Růst cen potravin v srpnu zpomalil jen na 4,5 % a cenová dynamika zde zůstává rovněž zvýšená. Díky vyšší statistické základně z druhé poloviny loňského roku by však měl meziroční růst cen potravin v nadcházejících měsících přeci jen trochu zvolňovat. Kombinace vysoké inflace ve službách a rychlejší růst mezd podle mě nyní neumožňují bankovní radě ČNB přistoupit ke snížení úrokových sazeb. Stabilita sazeb ČNB je tak nyní nejpravděpodobnějším scénářem do konce letošního roku.

Pokud se nestane nic mimořádného, tak vrchol letošní inflace byl dosažen v červnu a v dalších měsících bude inflace pozvolna zpomalovat směrem ke 2 %. V souhrnu za letošní rok lze podle mě očekávat inflaci v rozmezí 2,4 – 2,6 %.