Z 25,7 % na 3,8 %: Maďarsko zkrotilo inflaci, konečně!

Maďarská inflace zažívá prudké uklidnění. Z děsivých 25 % na začátku 2023 roku dnes spadla pod 4 %. Přesto zůstává citlivá na cenové šoky, zejména u potravin a energií. Centrální banka proto zůstává ve střehu a drží úrokové sazby vysoko. Jak Maďarsko zvládá přechod z krizového režimu a co to znamená pro forint?

Maďarská inflace se po extrémním vrcholu roku 2023 posunula z režimu krize do fáze zvýšené, ale podstatně klidnější inflace. Nejnovější data ukazují, že zatímco meziroční růst cen se v říjnu dosáhl hodnoty 4,3 %, dnes zveřejněná čísla za listopad poslala tamní inflaci na 3,8 %. Tempo zdražování tak zůstává jednoznačně jednociferné, ale ekonomiku stále zřetelně zatěžuje.

Zlom nastal po zimním zrychlení - v prosinci 2024 inflace vystoupala na 4,6 %, v lednu 2025 k 5,5 % a v únoru až na 5,6 %, což bylo nejvíce od konce roku 2023. Tato epizoda ukazuje, že cenové tlaky v maďarské ekonomice jsou stále citlivé na šoky, a to zejména v regulovaných cenách, energiích a potravinách – a mohou se rychle znovu rozhořet.

Ještě ostřejší kontrast poskytuje pohled do nedávné historie. Ještě na začátku roku 2023 se meziroční inflace pohybovala nad 25 %, což bylo nejvýše za téměř tři desetiletí. Současných zhruba 4,3 % proto představuje dramatické zkrocení inflace, ale zároveň připomíná, že cenová očekávání firem i domácností lze po takovém šoku jen obtížně zcela ukotvit.

Ekonomické pokusy s regulovanými cenami se v té době převalily do sociální oblasti. Před několika lety bylo Maďarsko dáváno jako příklad zvládnuté inflace, protože ceny silně regulovalo, ale hořké plody těchto státních zásahů do trhu sklízelo právě začátkem roku 2023.

Měnová politika na tento obraz reaguje držením základní sazby kolem 6,5 % a její stabilitou na několika posledních zasedáních. Reálné úrokové sazby jsou tak mírně kladné a centrální banka vysílá signál „vyčkávat, ale nepolevit“. Maďarsko vstupuje do roku 2026 s inflací, která je pod kontrolou ve srovnání s extrémem roku 2023, ale stále dost vysoká na to, aby vyžadovala obezřetnou politiku a pozorné řízení fiskálních i mzdových tlaků. Maďarský forint se po dnešních datech o inflaci obchoduje za 0,063 HUFCZK.