USA chystají největší kryptoměnový zákon v historii. Co přináší CLARITY Act?

Americký Senát zveřejnil uprostřed noci 309stránkový návrh zákona, který by poprvé v historii USA jasně stanovil pravidla pro kryptoměny a stablecoiny. Jde o legislativu, na kterou celý svět čekal roky.

Úterý 11. května 2026, krátce po půlnoci. Senátní výbor pro bankovnictví zveřejnil plný text zákona nazvaného CLARITY Act. Tři sta devět stránek textu, které by mohly zásadně změnit podobu amerického a globálního kryptoměnového trhu.

Ve čtvrtek se koná slyšení výboru, které může zákon posunout do dalšího legislativního kola. Co přesně zákon navrhuje a proč je tak důležitý?

Konec regulatorního chaosu

Největším problémem americké regulace kryptoměn nebyla přílišná přísnost. Byl to chaos. Dva regulační úřady, Komise pro cenné papíry SEC a Komise pro obchodování s komoditními futures CFTC, si po léta přetahovaly jurisdikci nad různými kryptoměnovými projekty. Firmy nevěděly, pod jaká pravidla spadají, a velké institucionální investory to od vstupu na trh odráželo.

CLARITY Act tento gordický uzel přesekává. Zákon stanoví jasnou hranici: pokud token funguje jako cenný papír s očekáváním zisku plynoucího z řízení projektu, spadá pod SEC. Pokud funguje jako digitální komodita v rámci decentralizovaného protokolu, spadá pod CFTC.

Tato hranice v americkém právu chyběla od vzniku Bitcoinu. Compliance týmy velkých finančních institucí opakovaně říkaly, že bez jasného zákonného základu nemohou doporučit alokaci do kryptoměn svým investičním výborům. CLARITY Act by tento základní kámen konečně položil.

Co zákon říká o stablecoinech

Druhým klíčovým prvkem zákona je takzvaný mandát rezerv jedna ku jedné pro platební stablecoiny. Každý vydavatel stablecoinu musí držet likvidní aktiva v plné hodnotě každého tokenu v oběhu.

Zákon ale nejde jen o výši rezerv. Určuje i to, z čeho tyto rezervy musejí sestávat. Povoleny jsou pouze tři typy aktiv: americké státní dluhopisy se splatností do 90 dní, jednodenní repo operace a vklady u centrální banky.

Toto pravidlo dopadá různě na různé hráče:

• Circle a jeho stablecoin USDC jsou v relativně dobré pozici. Firma již v posledních letech přesunula své rezervy právě do krátkodobých státních dluhopisů a hotovosti, což odpovídá novým požadavkům.

• Tether a jeho stablecoin USDT, největší stablecoin světa, mají složitější situaci. Tether historicky držel část rezerv v korporátních dluhopisech, fondech peněžního trhu a zajištěných půjčkách. Žádná z těchto kategorií by pod novým zákonem neprošla.

• Bankovní asociace jsou nespokojené z jiného důvodu. Obávají se, že stablecoiny s výnosem by mohly odsát vklady z klasických bank a destabilizovat financování hypoték.

Proč zákon nemusí projít

Přes obecně pozitivní přijetí čelí zákon dvěma hlavním hrozbám.

První je lobbying bankovního sektoru. Americká bankovní asociace intenzivně tlačí na senátory, aby upravili nebo zamítli ustanovení o výnosech ze stablecoinů. Banky mají v Senátu silné lobbyistické zázemí a jejich odpor není radno podceňovat.

Druhá hrozba je politická. Zákon vznikal v době, kdy se vede spor o etičnost kryptoměnových projektů spojených s rodinou Trumpů, konkrétně o stablecoin USD1 projektu World Liberty Financial. Pokud tato kontroverze naroste, může politicky otrávit celou legislativu bez ohledu na její věcné kvality.

Závěr

CLARITY Act je nejambicióznějším pokusem o regulaci kryptoměn v americké historii. Pokud projde v podobě blízké aktuálnímu návrhu, přinese jasná pravidla, která kryptoměnovému trhu chyběla od jeho vzniku. Institucionální investoři, kteří dosud vyčkávali na regulatorní jasnost, by mohli konečně dostat zelenou.

Cesta zákonem je ale ještě dlouhá a překážky reálné. Výsledek čtvrtečního slyšení napoví, jak velká je skutečná politická vůle zákon protlačit.

FAQ

Co je CLARITY Act a proč je tak důležitý? 

CLARITY Act je navrhovaný americký zákon, který by poprvé jasně stanovil, kdo reguluje kryptoměny a za jakých podmínek. Zákon rozděluje pravomoci mezi dva regulátory podle toho, jak daná kryptoměna funguje. Bez tohoto rozdělení velké finanční instituce nebyly ochotny vstupovat na kryptoměnový trh kvůli právní nejistotě.

Co je stablecoin a proč potřebuje zvláštní regulaci? 

Stablecoin je digitální měna s hodnotou pevně navázanou na dolar nebo jinou stabilní měnu. Protože stablecoiny drží rezervy v reálných aktivech a jsou široce používány pro platby, jejich selhání by mohlo mít systémové dopady na finanční trhy. Proto zákon vyžaduje, aby rezervy byly tvořeny pouze nejbezpečnějšími a nejlikvidnějšími aktivy.

Jak se liší USDC a USDT z pohledu nového zákona? 

USDC od firmy Circle je blíže souladu s novými požadavky, protože již nyní drží rezervy primárně v krátkodobých státních dluhopisech a hotovosti. USDT od Tetheru historicky obsahoval i méně likvidní aktiva jako korporátní dluhopisy nebo zajištěné půjčky, které by nový zákon nepřipustil. Tether by musel složení rezerv výrazně změnit.

Proč se banky stavějí proti stablecoinům s výnosem? 

Banky se obávají, že pokud budou stablecoiny vyplácet výnosy z rezerv, lidé přesunou peníze z bankovních vkladů do stablecoinů. Méně vkladů znamená méně peněz na půjčování, což by zdražilo hypotéky a úvěry. Analytici tuto obavu zpochybňují s argumentem, že poptávka po stablecoinech bude primárně zahraniční.