Služby zdražují, trh práce slábne. Inflace v Německu přitvrzuje

V slábnoucí německé ekonomice inflace znovu sílí. Spotřebitelské ceny jsou tlačeny vzhůru především službami, trh práce a maloobchod vykazují útlum. Dopad na střední Evropu bude rychlý a znatelný.

Dezinflační pauza v Německu končí. Září přineslo meziroční spotřebitelskou inflaci na úrovni 2,4 %. Ceny nahoru táhne sektor služeb, kde ceny zrychlily na 3,4 %, zatímco u zboží je růst pouze 1,4 %. V praxi to znamená, že návrat inflace směrem k dvouprocentnímu cíli se zastavil a cenové tlaky se znovu soustřeďují na „lepivé“ položky – nájmy, služby, vybrané potraviny a část energií.

Regionální obraz tento posun potvrzuje. Bádensko-Württembersko vykázalo v září CPI na úrovni 2,7 %, Bavorsko na 2,4 % a Severní Porýní-Vestfálsko dosáhlo 2,3 %. Hesensko zrychlilo na 2,6 %, stejně jako Braniborsko a Sasko stagnuje na 2,2 %. Tyto hodnoty nejsou způsobeny jednorázovým šokem, ale plošným zdražováním služeb napříč velkými spolkovými zeměmi.

Aktivita na straně poptávky zůstává slabá. Maloobchod v srpnu meziročně rostl o 1,8 %, ale meziměsíčně klesl o 0,2 %, především kvůli propadu online prodejů. Domácnosti svou nižší spotřebou reagují na přenos vyšších nákladů do cen. Tuto opatrnost podporují i dovozní ceny, které byly v srpnu meziročně o 1,5 % nižší.

Trh práce mezitím upadá. V září bylo celkem 2,98 milionu lidí bez práce, což je nejvíce za déle než 10 let. Firmy hlásí méně volných míst. Ekonomika tak nevysílá signály přehřátí, spíš únavy, což právě vysvětluje, proč se inflace zvedá, aniž by se zvedala spotřeba.

Ve srovnání s eurozónou je německá inflace jen lehce výše, ale pro střední Evropu je to klíčové. Německé ceny se skrze mzdy, nájemné a obchodní kanály rychle promítají do regionu.

Spotřebitelské ceny se budou pravděpodobně dál držet v pásmu 2 – 3 %. Při přetrvávající horší kondici spotřeby a problémům na trhu práce nebude poptávková spirála akcelerovat. Rizika jsou obousměrná, protože případné zlevnění energií a další pokles dovozních cen vrátí CPI blíž k 2 %, naopak uvolnění mzdových dohod ve službách může inflaci tlačit nahoru.