Německo vstupuje do nového roku s lepší náladou

Prosincové objednávky německých továren meziměsíčně robustně překonaly očekávání trhů, když vzrostly o 7,8 %. Jedná se o čtvrtý nejlepší výsledek za posledních deset let. Lépe na tom byly podnikové objednávky jen v prosinci 2023 a pak ve dvou po sobě jdoucích měsících v roce 2020, krátce po začátku pandemie, přičemž předcházely dva měsíce výrazného poklesu. Tehdy se jednalo o výkyv.

Prosincové číslo je zajímavé také z toho důvodu, že trhy počítaly s poklesem o 2,2 %. Stranou by neměl zůstat ani fakt, že se jedná už o třetí měsíc v řadě zrychlování. Celkově toto číslo představuje vzpruhu i pro domácí podniky vzhledem k provázanosti naší a německé ekonomiky.

Detailní struktura však vyžaduje opatrnější interpretaci. Klíčovou roli sehrály velké zakázky, jejichž volatilita dokáže krátkodobě zkreslit celkový obraz. Po jejich očištění vzrostly objednávky pouze o 0,9 %. To je sice stále pozitivní výsledek, ale výrazně umírněnější. Z hlediska udržitelnosti růstu tak prosinec signalizuje spíše obrat v trendu než nástup dynamické expanze.

Obraz spotřebitelské poptávky zůstává nejednoznačný. Maloobchodní tržby meziročně rostou, v prosinci o 1,5 %, avšak vývoj registrací nových automobilů ukazuje na vysokou kolísavost poptávky domácností. Makroekonomické prostředí je přitom relativně stabilní: inflace se vrátila nad dvouprocentní hranici, nezaměstnanost stagnuje na 6,3 % a hospodářský růst zůstává velmi mírný.

Zásadní roli hraje zlepšení očekávání. Index ekonomického sentimentu ZEW v lednu prudce vzrostl na 59,6 bodu, což potvrzuje, že prosincová data nejsou vnímána jako náhoda. Celkově lze říci, že Německo vstoupilo do roku s viditelně lepší náladou v průmyslu, avšak skutečný test přijde až tehdy, pokud se růst objednávek udrží i bez podpory velkých jednorázových zakázek.