Nejrychlejší tempo od 3Q 2022 - Polská ekonomika potvrzuje svou sílu

Polsko potvrzuje svou pozici nejrychleji rostoucí velké ekonomiky regionu a tahouna EU. Nejnovější meziroční růst HDP ukazuje na výrazné zrychlení oproti předchozím obdobím a potvrzuje, že loňské zpomalení bylo pouze přechodné. Ekonomika se vrací k dynamice, která ji v poslední dekádě systematicky odlišovala od zbytku nejen střední Evropy.

Klíčové je, že růst přichází v prostředí stále relativně vysokých úrokových sazeb. Centrální banka sice po předchozí restrikci část utažení korigovala, sazby však zůstávají na 4 %, což by v jiných ekonomikách znamenalo citelné ochlazení, ale Polsko tento test zatím zvládá. Meziročně polská ekonomika vzrostla o rovná 4 % a předčila tak očekávání trhů a jedná se o nejrychlejší tempo od 3Q 2022. Mezi kvartální pohled navíc potvrzuje, že nejde o jednorázový výkyv, ale o stabilizovanou trajektorii.

Inflační vývoj je dalším podpůrným faktorem. Spotřebitelské ceny, po dvouciferném vrcholu před dvěma lety, výrazně zpomalily a nastouply na sestupný trend. V prosinci ceny vzrostly jen o 2,4 %. To snižuje tlak na reálné příjmy domácností. Skutečnost, že se nejedná o velkou překážku, dokazují maloobchodní tržby, které naposledy vzrostly o solidních 5,3 % y/y. To signalizuje obnovenou důvěru spotřebitelů. Domácí poptávka tak zůstává důležitým pilířem expanze. Na druhé straně, trh práce se zatím plně nezotavil, protože v prosinci dosáhl podíl nezaměstnaných na 5,7 %, což je nejvyšší číslo od jara 2022.

Průmyslová produkce vykazuje kolísání, ale meziročně se drží v silném růstovém pásmu. Vysoká konkurence představuje riziko pro firmy, protože zatím není možné přenášet vyšší ceny na pulty obchodů. Průmyslové ceny vstupují do třetího roku trvalého poklesu.

Polsko dnes kombinuje solidní meziroční růst HDP, klesající inflaci a oživující spotřebu. Rizika lze spatřit především v oblasti nezaměstnanosti a přetrvávající průmyslové deflace. V regionálním srovnání jde však o vyváženou makroekonomickou konfiguraci. Pokud si ekonomika udrží současnou dynamiku, může být nejen tahounem střední Evropy, ale i referenčním modelem pro země, které hledají cestu z kombinace slabého růstu a vysokých cen.