Jedna licence nestačí. Proč je podnikání s kryptoměnami v Evropě tak složité?

Získat evropskou licenci pro obchodování s kryptoměnami je drahé a náročné. Jenže ani to samo o sobě nestačí k tomu, aby firma vydělávala. Šéf druhé největší světové kryptoměnové burzy to říká otevřeně: na zisky čekáme ještě dva roky.

Evropská unie v posledních letech vybudovala jeden z nejkomplexnějších regulačních rámců pro kryptoměny na světě. Zákon zvaný MiCA stanovuje jasná pravidla pro firmy, které chtějí v Evropě legálně obchodovat s digitálními aktivy. Na první pohled to vypadá jako dobrá zpráva pro investory i firmy.

Jedna licence, tři problémy

MiCA licence vydaná jednou evropskou zemí umožňuje firmě legálně podnikat ve všech 27 členských státech EU a také v Norsku, Islandu a Lichtenštejnsku. To je obrovská výhoda oproti dřívějšímu stavu, kdy musely firmy žádat o licenci v každé zemi zvlášť.

Jenže MiCA pokrývá jen část toho, co kryptoměnová burza potřebuje k fungování. Konkrétně umožňuje jen základní operace: výměnu fiat měn za kryptoměny a obchodování mezi různými kryptoměnami navzájem.

Pro plnohodnotné podnikání potřebuje firma ještě dvě další licence:

• MiFID II je licence pro obchodování s finančními nástroji, jako jsou deriváty. Bez ní nemůže burza nabízet oblíbené produkty jako futures nebo opce na kryptoměny. 
  
• EMI licence je povolení pro elektronické peněžní instituce. Bez ní firma nemůže plnohodnotně pracovat s digitálními penězi a platebními službami. Zhou to říká přímo: „S aktuální MiCA licencí můžete dělat jen fiat-to-crypto a crypto-to-crypto. Mnoho prvků ziskového podnikání prostě dělat nemůžete." 

Bybit zatím v Evropě prodělává

Bybit je druhá největší kryptoměnová burza světa podle objemu obchodů. Přesto Zhou otevřeně přiznává, že evropská pobočka zatím nevydělává. Odhaduje, že ziskovosti dosáhne přibližně za dva roky, a to za předpokladu, že firma mezitím získá potřebné další licence.

„Pod aktuální MiCA licencí peníze neděláme. Ale můžeme si to dovolit, protože jsme velká firma. Pro nás je to dlouhodobá investice," řekl Zhou.

To je přiznání, které by mělo varovat každého menšího hráče na trhu. Pokud druhá největší burza světa v Evropě zatím prodělává, co čeká střední a malé firmy?

Konsolidace trhu je nevyhnutelná

Na konci června letošního roku končí takzvané přechodné období MiCA. Do 1. července musí mít každá firma, která chce v Evropě legálně obchodovat s kryptoměnami, platnou MiCA licenci. Bez ní musí přestat fungovat.

Zhou předpovídá, co nastane: masivní konsolidace trhu. Menší firmy, které nestihly nebo nemohly získat licenci, budou nuceny zavřít nebo se sloučit s většími hráči. Náklady na získání MiCA licence jsou přitom jen začátek. Firma pak zjistí, že potřebuje ještě MiFID II a EMI licenci, každou s vlastními náklady na právníky, auditory a compliance infrastrukturu.

„Situaci, která čeká evropský kryptotrh, lze přirovnat k otevření restaurace. Získáte hygienické osvědčení, ale pak zjistíte, že bez živnostenského listu nemůžete vařit, bez licence nemůžete čepovat pivo a bez jiného povolení nemůžete hrát hudbu.“

Každé povolení stojí čas a peníze. Malé podniky prostě skončí.

Závěr

Evropský regulační rámec pro kryptoměny je ambiciózní a v mnoha ohledech prospěšný pro investory. Přináší jasná pravidla, ochranu před podvody a standardizaci přes celý kontinent.

Jenže jeho složitost a nákladnost vytváří prostředí, kde přežijí jen největší a nejsilnější hráči. Pro menší firmy a startupy může být cena vstupu na evropský trh jednoduše příliš vysoká. A méně konkurence zpravidla znamená horší podmínky pro zákazníky.

Konec přechodného období na konci června ukáže, jak drastická tato konsolidace skutečně bude.

Často kladené otázky

Co je MiCA a proč je důležitá pro kryptoměnové firmy v Evropě? 

MiCA je evropský zákon o trzích s kryptoaktivy, který vstoupil v platnost v roce 2024. Stanovuje jednotná pravidla pro firmy obchodující s kryptoměnami v celé EU.

Co jsou deriváty a proč je MiCA nepokrývá? 

Deriváty jsou finanční nástroje, jejichž hodnota se odvíjí od hodnoty jiného aktiva. V kryptoměnovém světě jde například o futures, tedy smlouvy o koupi nebo prodeji kryptoměny za předem stanovenou cenu v budoucnu.

Co znamená konsolidace trhu a jak se dotkne běžného uživatele? 

Konsolidace znamená, že počet firem na trhu se výrazně sníží, protože slabší hráči zaniknou nebo budou pohlceni silnějšími.

Proč si Bybit vybral přísného regulátora v Rakousku místo benevolentnějšího v jiné zemi? 

Zhou věří, že přísná regulace v renomované jurisdikci přináší dlouhodobé výhody v podobě důvěryhodnosti a stability.