Frank před zasedáním SNB posílil, po rozhodnutí část zisků odevzdal

Švýcarský frank v první polovině týdne posiloval a kurz CHFCZK krátce překročil 26 korun. Po čtvrtečním zasedání SNB se však vývoj obrátil. Za pohybem stála především změna očekávání ohledně měnové politiky a následné zklamání z toho, že banka k její úpravě zatím nepřistoupila.

Trh před rozhodnutím přehodnocoval vyhlídky franku

Před zasedáním Švýcarské národní banky frank posiloval vůči euru. Kurz franku během týdne klesl z oblasti 0,945 EURCHF až k 0,938 EURCHF. Současně se CHFCZK podle přiloženého grafu posunul z okolí 25,80 EURCZK nad 26,00 EURCZK. Korunový kurz ovlivňuje také vývoj EURCZK, směr pohybu na EURCHF však potvrzuje, že nešlo jen o oslabení koruny.

Důvodem nebyla změna sazeb, ale očekávání, že SNB začne silnější frank přijímat vstřícněji. Její dosavadní nulová sazba a zdůrazňovaná ochota bránit prudkému posílení měny přispívaly k tomu, že frank sloužil jako levná financující měna. Před zasedáním se však do popředí dostalo jiné riziko - slabší frank spolu s dražšími energiemi zvyšuje dovozní ceny. Část trhu proto začala počítat s méně uvolněným postojem SNB. K posílení franku mohlo přispět i pravděpodobné uzavírání pozic sázejících na jeho další oslabování.

SNB změnila rétoriku, nikoli měnovou politiku

Čtvrteční rozhodnutí přineslo právě takový výsledek. SNB ponechala základní sazbu na 0 %. Z komunikace vypustila důraz na zvýšenou ochotu zasahovat proti posilování franku, možnost intervencí si však zachovala. Současně zvýšila inflační prognózu, mimo jiné kvůli dosavadnímu oslabení franku. Předseda banky Martin Schlegel uvedl, že švýcarská měna od června na obchodně vážené bázi ztratila přibližně 3 %.

To ovšem nestačilo k udržení franku na úrovních dosažených před zasedáním. Banka nenaznačila brzké zvýšení sazeb a podle její prognózy zůstane inflace v horizontu výhledu v pásmu cenové stability. Trh tak získal méně důrazné varování před silným frankem, nikoli příslib přísnější politiky. Frank po oznámení vystoupal až přibližně k 0,943 EURCHF. Frank vůči koruně následně ustoupil z úrovní nad 26,00 CHFCZK zpět pod 25,80 CHFCZK. Šlo tedy o korekci předchozího přehodnocení očekávání, nikoli o reakci na samotné ponechání sazby.

To nejdůležitější

• Frank před zasedáním SNB posílil vůči euru i koruně.

• EURCHF klesl k 0,938, vůči koruně překročil 26,05 CHFCZK.

• SNB ponechala základní sazbu na 0 %.

• Zmírnila rétoriku namířenou proti posilování franku.

• Bez signálu růstu sazeb frank po rozhodnutí část zisků odevzdal.

• Základní výhled na příští měsíc je v blízkosti 25,70 CHFCZK.

Výhled CHFCZK: rozhodne EURCHF i koruna

V příštím měsíci očekáváme převážně pohyb franku v blízkosti 25,70 CHFCZK. Základním scénářem je stabilizace. SNB zatím nemá důvod sazby zvyšovat, zatímco česká základní sazba zůstává na 3,75 %, alespoň prozatím. Riziko pro horní hranici představuje nové vyostření geopolitického napětí, které by obnovilo poptávku po franku. Stejného výsledku by však mohl dosáhnout i pokles koruny vůči euru.

FAQ

Proč frank před zasedáním posiloval? 

Trh přehodnocoval pravděpodobnost, že SNB bude dále tlumit jeho posilování.

Zvýšila SNB sazby?

Ne. Základní sazba zůstala na 0 %.

Proč frank následně oslabil? 

SNB nepotvrdila očekávání brzkého zpřísnění měnové politiky.

Znamená změna rétoriky konec intervencí? 

Ne. SNB si možnost zásahu na devizovém trhu ponechala.

Jaký je měsíční výhled CHFCZK? 

Základním scénářem oscilace v širším pásmu kolem 25,70 CHFCZK a jeho další možné oslabení, přičemž největším rizikem je geopolitický vývoj.