Fed zůstává jestřábí, ale sazby zatím drží beze změny

Americká centrální banka podle očekávání úrokové sazby nezměnila, její rétorika však zůstává výrazně jestřábí. O dalším vývoji měnové politiky rozhodnou především nová data o inflaci a trhu práce.

Klíčové body

• Fed ponechal úrokové sazby v pásmu 3,50–3,75 %.
• Tři členové FOMC hlasovali pro další zvýšení sazeb.
• Zářijové rozhodnutí bude záviset na nových ekonomických datech.

Červencové zasedání americké centrální banky (Fed) nepřineslo změnu úrokových sazeb, přesto lze jeho vyznění označit za jestřábí. Základní úroková sazba FFR zůstává v rozmezí 3,50 – 3,75 %. Samotné rozhodnutí ponechat sazby beze změny finanční trhy očekávaly, mnohem větší pozornost však vzbudilo rozložení hlasů uvnitř měnového výboru (FOMC). Skutečnost, že tři členové FOMC hlasovali pro další zvýšení sazeb, naznačuje rostoucí obavy z přetrvávajících inflačních tlaků. Zároveň jde o signál, že uvnitř Fedu zatím nepanuje přesvědčení, že boj s inflací je úspěšně u konce. Pravděpodobnost delšího období vyšších úrokových sazeb se tak opět zvýšila.

Ještě důležitější než samotné rozhodnutí byla tisková konference předsedy Fedu K. Warshe. Ten opakovaně zdůraznil, že několik příznivějších inflačních statistik nepředstavuje dostatečný důvod ke změně měnové politiky. Fed podle něj potřebuje vidět trvalý a udržitelný návrat inflace ke dvouprocentnímu cíli. Současně upozornil, že část cenových tlaků stále vychází z nabídkové strany ekonomiky, zejména z cen energií a geopolitických rizik. Centrální banka proto zůstává připravena držet restriktivní nastavení měnové politiky déle, než trhy ještě před několika měsíci očekávaly.

Zajímavým posunem je také změna komunikační strategie Fedu. Warsh se zjevně snaží omezit význam tzv. forward guidance a nechce trhům dopředu naznačovat další kroky měnové politiky. Budoucí rozhodnutí mají být výrazně více závislá na příchozích makroekonomických datech než na předem stanoveném scénáři. Tento přístup sice zvyšuje flexibilitu centrální banky, současně však zvyšuje nejistotu investorů. Každý nový údaj o inflaci nebo trhu práce tak může mít na finanční trhy výrazně silnější dopad než v minulých letech.

Hlavním závěrem ze zasedání Fedu je to, že další vývoj měnové politiky zůstává plně otevřený. Zářijový výsledek zasedání Fedu bude záviset především na nových datech o inflaci, trhu práce a spotřebitelské poptávce. Pokud cenové tlaky zůstanou zvýšené, nelze rozhodně vyloučit zvýšení sazeb o 25 bazických bodů, což nyní ostatně trhy vidí jako pravděpodobnější scénář.

FAQ

Změnil Fed úrokové sazby?

Ne, ponechal je beze změny.

Proč je výsledek označován za jestřábí?

Část členů stále podporuje vyšší sazby.

Co rozhodne o zářijovém zasedání?

Inflace, trh práce a spotřebitelská poptávka.