Cenová úleva z Německa: inflace nejníže od roku 2021

Německá inflace se na přelomu roku dostává do fáze, kterou lze bez nadsázky označit za normalizaci. Nejnovější údaje ukazují meziroční růst spotřebitelských cen jen o 1,8 % a nutno dodat, že tento údaj představuje snížení tempa růstu oproti minulému měsíci, ale také vůči očekávání trhů. Ty čekaly CPI na hladině 2 %.

Z pohledu delšího horizontu se jedná o výrazné zlepšení, protože ještě v listopadu 2022 se německá inflace držela na hranici 8,8 %. Jde o zásadní změnu makroekonomického prostředí. Jedná se také o nejnižší číslo od začátku roku 2021. Z nejnovějších údajů vyplývá, že jsme svědky slabšího růstu cen potravin i energií. Naopak inflace služeb mírně zrychlila.

Z pohledu struktury inflace je klíčové, že hlavní dezinflační impulz přichází z oblasti energií. Ty se v meziročním srovnání pohybují v záporných hodnotách a významně stahují celkový index dolů. Potraviny sice nadále zdražují, ale jejich dynamika je podstatně slabší než v předchozích letech. Naopak sektor služeb zůstává relativně setrvačný a vykazuje vyšší růst cen, což odpovídá vývoji mezd a přetrvávajícím tlakům na straně nákladů.

Důležitým faktorem je slabá domácí poptávka, což představuje problém i pro české firmy. Německé domácnosti zůstávají opatrné, spotřeba neroste a firmy mají omezený prostor přenášet vyšší ceny na konečné zákazníky. Právě utlumená poptávka se jeví jako jeden z hlavních důvodů, proč se inflace snižuje rychleji a plošně, což potvrzují i regionální data ze spolkových zemí. Rozdíly mezi jednotlivými regiony existují, avšak celkový obraz je konzistentní: inflační tlaky slábnou napříč Německem.

Pro Českou republiku má tento vývoj dvojí význam. Na jedné straně nižší inflace v Německu snižuje riziko dovážené inflace a stabilizuje cenové prostředí v celém regionu. Na straně druhé slabá německá poptávka může brzdit český export. Německá dezinflační fáze tak přináší cenovou úlevu, ale zároveň varuje před ekonomickým útlumem hlavního obchodního partnera.