ZEW index: Německá očekávání se zvedají. Realita ale zůstává hluboko pod nulou

Němečtí analytici a investoři začínají věřit v hospodářské oživení. Srpnový ZEW index očekávání vystoupal na nejvyšší úroveň od února a zlepšení je patrné i v celé eurozóně. Optimismus však stojí proti stále velmi slabému hodnocení současného stavu německé ekonomiky. Pro euro jde o příznivý signál, nikoli však ještě o důvod k bezbřehému optimismu.

Srpnový průzkum ZEW přinesl na první pohled jednoznačně dobrou zprávu. Index ekonomického sentimentu v Německu vzrostl z červencových 26,3 bodů na 34,2 bodů a dostal se nejvýše za posledního půl roku. Podle zveřejněných výsledků očekává 44 % dotázaných zlepšení ekonomické situace v příštích měsících, zatímco pouze 9,8 % předpokládá její zhoršení. Pozitivnější nálada je patrná napříč sektory a výrazně také v automobilovém průmyslu.

Ještě zajímavější je ale kontrast mezi očekáváním a realitou. Index hodnocení současné situace sice vyskočil o 16,5 bodu na -61,1 bodu, stále se však nachází hluboko v záporném teritoriu. Jinými slovy: německá ekonomika podle respondentů stále není v dobré kondici, pouze se výrazně zvýšila víra, že to nejhorší může mít za sebou. A právě zde je třeba s interpretací indexu ZEW opatrnost. Německo zatím nezažívá hospodářský boom. Zažívá především návrat naděje.

To nejdůležitější

• Německý ZEW index očekávání v srpnu vystoupal na nejvyšší úroveň od února. 
  
• Hodnocení současné situace se prudce zlepšilo, ale s -61,1 bodu zůstává mimořádně slabé. 
  
• Sentiment se zlepšuje také v eurozóně, kde ZEW vzrostl na 31,4 bodu. 
  
• Pro euro jsou výsledky příznivé, ale samotná lepší očekávání ještě nejsou důkazem silného hospodářského oživení. 
  

Naděje investorů přitom není úplně bez příčiny. ZEW zmiňuje dobré firemní výsledky, odolný export a očekávaný pozitivní vliv vládních investic do infrastruktury. Po několika letech, během kterých se o Německu hovořilo především v souvislosti s energetickou krizí, drahou výrobou a problémy automobilového průmyslu, je změna nálady důležitá. Německá ekonomika ale potřebuje něco víc než jen lepší sentiment – potřebuje návrat investic, produktivity a konkurenceschopnosti.

Podobný obrázek nabízí celá eurozóna. ZEW index ekonomického sentimentu zde v srpnu vzrostl na 31,4 bodu z červencových 23,4 bodů, a překonal tak očekávání trhu ve výši 25,4 bodu. Zlepšilo se také hodnocení současné situace na -21,5 bodu. Navíc poklesla inflační očekávání, což vytváří poměrně příjemnou kombinaci: větší důvěra v budoucí růst při menších obavách z inflace.

Pro finanční trhy je právě tato kombinace zajímavá. Euro dnes vůči koruně zůstává kolem 24,17 EURCZK a samotný ZEW pravděpodobně není statistikou, která by dokázala kurzový obrázek dlouhodobě převrátit. Pokud ale budou lepší náladu postupně potvrzovat tvrdá data z průmyslu, spotřeby a investic, 

argument pro silnější evropskou ekonomiku začne být podstatně přesvědčivější.

Index ZEW je totiž především průzkum očekávání, nikoliv účetní závěrka německé ekonomiky. Srpnová čísla proto říkají hlavně jedno: investoři začali věřit v obrat dříve, než jej naplno ukazují reálná data. Teď musí německá ekonomika dokázat, že tato důvěra nebyla předčasná.

FAQ

Co je ZEW index?

Jde o indikátor ekonomického sentimentu založený na průzkumu mezi finančními experty a analytiky. Sleduje jejich očekávání dalšího ekonomického vývoje.

Co znamená růst německého ZEW indexu?

Ukazuje, že respondenti jsou optimističtější ohledně vývoje německé ekonomiky v následujících měsících. Neznamená však automaticky, že už nyní ekonomika silně roste.

Proč je důležitý index současných podmínek?

Pomáhá oddělit očekávání od aktuální reality. V srpnu se zlepšil na -61,1 bodu, což je výrazný posun, ale stále velmi slabá úroveň.

Jak dopadl ZEW pro eurozónu?

Index ekonomického sentimentu vzrostl na 31,4 bodu a dosáhl nejvyšší hodnoty za šest měsíců. Současně se zlepšilo hodnocení aktuální ekonomické situace.

Může ZEW ovlivnit kurz eura?

Ano, především pokud výsledek výrazně překvapí. Pro dlouhodobější vývoj eura jsou však důležitější skutečná ekonomická data, inflace a očekávání ohledně měnové politiky ECB.