Turecku hrozí návrat inflační spirály

V Turecku jdou sazby dolů jen minimálně. Inflace zůstává stále silná a v září dokonce opět zrychluje. Lira působí silně pro inflačně.

Turecká ekonomika prochází už velmi dlouho složitým obdobím. Po měsících opatrné stabilizace se země opět dostává do bodu, kdy se protichůdné síly vysoké inflace, měnové politiky a reálných nákladů průmyslu, střetávají v nepředvídatelný mix. Nejnovější data za září ukazují, že spotřebitelská inflace v Turecku opět mírně zrychlila a dosáhla 33,3 %. Po krátkém období zpomalování zůstává cenová dynamika pevně zakořeněná, a to i přes předchozí snahy centrální banky o utažení měnových podmínek.

Ještě zajímavější je vývoj průmyslové inflace. Index cen výrobců se drží na 26,6 % meziročně, což sice znamená výrazné zpomalení oproti více než 50 % z roku 2024, ale stále jde o hodnotu, která naznačuje přetrvávající nákladové tlaky napříč sektory. Právě výrobní inflace bývá v Turecku spolehlivým předstihovým ukazatelem vývoje spotřebitelských cen – a její neochota k rychlejšímu poklesu dává tušit, že tlak na ceny zboží a služeb jen tak neodezní.

Na pozadí těchto čísel přichází rozhodnutí centrální banky snížit základní úrokovou sazbu ze 40,5 % na 39,5 %. Na jedné straně může snížení sazeb pomoci ulevit přetíženému soukromému sektoru, který se potýká s vysokými náklady na financování, na druhé straně se však Turecko pohybuje na hraně měnové důvěry. Dnešní rozhodnutí je reálně vzato spíše kosmetické, ale pro trhy je nutné udržet signál nastaveného trendu.

Z historického pohledu je zřejmé, že Turecko i po prudkém nárůstu sazeb v roce 2024 zůstalo uvězněné ve vysoko inflačním režimu, v němž se očekávání těžko stabilizují. Aktuální kombinace klesající PPI, stagnující CPI a zvolna se snižujících sazeb sice vytváří zdání normalizace, avšak pod povrchem se stále kumuluje obrovský inflační potenciál. Celou situaci navíc zásadně ztěžuje fakt slábnoucí liry. Ta padá kontinuálně už několik let a prakticky každý den stanoví nová minima. Silná libra by mohla být cenným proti inflačním faktorem, ale s dnešní tureckou měnou se v tomto ohledu nedá počítat. Spíše naopak. Nyní je to silný pro inflační faktor.