Spotřebitelská inflace v září překvapivě zpomalila

Spotřebitelské ceny v září překvapily oproti srpnu výraznějším poklesem, což mělo za následek i významnější zpomalení inflace v meziročním srovnání. Překvapení se koncentrovalo primárně do potravin a alkoholu s tabákem.

Spotřebitelská inflace (září 2025) – předběžný odhadSpotřebitelská inflace podle předběžného odhadu Českého statistického úřadu (ČSÚ) v září oproti srpnu poklesla 0,6 % a v meziročním srovnání zpomalila na 2,3 % (v srpnu 2,5 % %). Tržní konsenzus i Česká národní banka (ČNB) očekávaly zrychlení meziroční inflace na 2,6 %. Jádrová inflace podle mě zvolnila jen mírně na 2,7 % meziročně.

Za překvapivě nižší zářijovou inflací stojí především meziměsíční pokles cen potravin a alkoholu s tabákem o 0,6 %. Meziročně došlo v oddílu potraviny plus alkohol a tabák ke zpomalení inflace na 2,9 %. U potravin se přitom počítalo s mírným růstem cen, případně stagnací, avšak nikoliv snížením. Samotné výsledky čistě za potraviny ČSÚ v předběžném odhadu nezveřejňuje. Meziročně nižší růst cen potravin lze spojit významně i s efektem vyšší statistické základny z loňského roku, když loni v září potraviny silně zdražily.

Ceny služeb se sice v září oproti srpnu snížily o 0,9 %, což je však ryze sezónní efekt, když v září meziměsíčně tradičně klesají ceny dovolených s komplexními službami. Meziroční inflace ve službách tak v září setrvala na 4,7 %, tj. stále výrazně nad 2 % inflačním cílem ČNB. Služby tak zůstávají tou částí spotřebního koše, která představuje proinflační riziko pro ČNB.

Energie v září zlevnily, a to jak v meziměsíčním srovnání o 0,7 %, tak i meziročně o 3,3 %. V září pravděpodobně poklesly ceny pohonných hmot. Kvůli fixacím smluv mohlo dojít i k mírnému snížení cen elektřiny a zemního plynu, což je však zatím jen moje domněnka, kterou finálně potvrdí či vyvrátí ČSÚ.

V souhrnu za letošní rok očekávám růst spotřebitelské inflace o 2,5 %. Rizikem mírně slabší, avšak i mírně vyšší inflace jsou primárně volatilní ceny potravin.