Sazby v Polsku klesly na 4,50 %, test odolnosti zlotého

NBP snižuje sazbu na 4,50 %. Utlumená spotřebitelská inflace, záporné PPI a klesající růst mezd dávají prostor k takovému uvolnění. Koruna může z toho může krátkodobě těžit.

Polská centrální banka snížila základní sazbu z 4,75 % na 4,50 %. Jedná se o třetí uvolnění měnových podmínek v řadě, navíc trhy s tímto krokem nepočítaly. 

Načasování dává smysl, protože inflace v srpnu zpomalila 2,9 %, výrobní ceny zůstávají záporné na úrovni −1,2 %. Průmysl se po slabém jaru zvedá jen zvolna a index nákupních manažerů ve výrobě září stoupl jen na 48b., je tedy stále pod 50, ale s jasným zlepšením proti létu. Tyto signály uvolňují ruce k opatrnému zlevňování peněz, aniž by ceny bezprostředně znovu začaly skokově narůstat.

Po stagnaci ve 2023 se polská ekonomika v roce 2024 odrazila až k růstu o 2,9 %. Trh práce zůstává napjatý a nezaměstnanost je na 5,5 %. Nižší sazby sníží náklady financování firem a domácností, podpoří investice i spotřebu s odstupem několika čtvrtletí. V prostředí klesajících výrobních cen to zároveň zmírní reálnou dluhovou zátěž průmyslu. Za první dvě čtvrtletí zatím tamní ekonomika roste o 3,3 %, což je solidní tempo, které napovídá, že je z čeho se odrážet a nižší sazby tomu jen pomohou.

Úrokový diferenciál vůči ČNB i ECB se po snížení sazeb mírně sníží. Krátkodobě to zvyšuje riziko lehkého oslabení zlotého ke koruně. Proti většímu oslabování zlotého však působí utlumená inflace, slábnoucí výrobní ceny a vyhlídka postupného oživení průmyslu.

Mírné uvolnění měnové politiky ze strany NBP v době, kdy zbylá střední Evropa i eurozóna postupují velmi opatrně může pro polské exportéry do ČR znamenat lehce konkurenceschopnější cenotvorbu, ale i kurzové riziko. ČNB i ECB pravděpodobně ponechají tempo změn pozvolné; Polsko tak využívá prostor, který mu dává nízká inflace a slabé cenové tlaky ve výrobě.

Snížení na 4,50 % je přitlačení kniplu směrem k růstu, nikoli k hazardu s cenovou stabilitou. Krátkodobě koruna může profitovat z nižších sazeb v Polsku a vrátit se hlouběji pod 5,70 PLNCZK.