Polská centrální banka překvapivě snižuje úrokové sazby

Polská centrální banka (NBP) na červencovém zasedání překvapila a snížila úrokové sazby o 25 bazických bodů. Hlavní úroková sazba tak poklesla na 5 % z dřívějších 5,25 %. Klíčovým důvodem pro snížení sazeb bylo odeznívání vysoké inflace a nižší inflační výhled. Rozhodnutí NBP mělo poměrně silný dopad na kurz zlotého, když trh očekával stabilitu sazeb.

Polská centrální banka (NBP) na červencovém zasedání překvapila a snížila úrokové sazby o 25 bazických bodů. Hlavní úroková sazba tak poklesla na 5 % z dřívějších 5,25 %. NBP letos snížila sazby v květnu o 50 bodů a obnovila tak přerušený cyklus uvolňování měnové politiky. V červnu sice NBP ponechala sazby beze změny, ale nyní v červenci se přiklonila opět k jejich snížení.

Jaké byly důvody, proč se NBP nyní odhodlala ke snížení sazeb? V posledních měsících chodila slabší čísla z polského průmyslu (index PMI) a stavebnictví. K určitému ochlazování dochází na polském pracovním trhu, když zaměstnanost v podnikatelském sektoru byla v květnu meziročně nižší a meziroční dynamika mezd v národním hospodářství se v letošním 1. čtvrtletí snížila. Také údaje z podnikatelského sektoru za květen ukazují na zpomalení mzdového růstu.

Klíčovým důvodem pro snížení sazeb bylo odeznívání vysoké inflace. Podle rychlého odhadu činila v Polsku meziroční míra inflace (CPI) v červnu 4,1 % (oproti 4,0 % v květnu). Po vyloučení cen potravin a energií (tzv. jádrová inflace) však byla v červnu inflace obdobná jako v květnu, přičemž dynamika cen služeb zůstává nadále zvýšená. Podle dostupných prognóz NBP se inflace v následujících měsících sníží pod horní hranici odchylky od inflačního cíle NBP (2,5 % ±1 p. b.). S ohledem na to polští centrální bankéři nyní v červenci považovali za odůvodněné upravit úroveň úrokových sazeb, tj. snížit je o 25 bodů.

Zatímco Česká národní banka (ČNB) je s hlavní sazbou již téměř na neutrální úrovni a pro druhou polovinu roku se v ČR rýsuje stabilita sazeb či jen jejich kosmetické snížení, tak polská NBP bude ve druhé polovině roku sazby pravděpodobně dále snižovat. Reálné je kumulativní snížení sazeb o dalších 75 až 100 bazických bodů. V nové prognóze totiž NBP poměrně výrazně snížila výhledy na inflaci pro letošní i příští rok. Pro letošek na 3,95 % (v březnové prognóze 4,9 %) a pro rok 2026 na 3,1 % (v březnové prognóze 3,4 %).

Dnešní rozhodnutí NBP mělo poměrně silný dopad na kurz zlotého, když trh očekával stabilitu sazeb. Vůči euru zlotý skokově oslabil k hladině 4,27 EURPLN a na měnovém páru s českou korunou oslabil na úroveň 5,78 PLNCZK. K devizovým kurzům více zde.