Optimismus v německé ekonomice uvadá

Německá ekonomika již třetím rokem stagnuje. Pokles indexu podnikatelského klimatu Ifo naznačuje, že hospodářský růst ve druhé polovině letošního roku bude přinejlepším velmi anemický. Nevyřešené strukturální problémy německé ekonomiky navíc mohou podkopávat hospodářské oživení v roce 2026 a negovat pozitivní efekt expanzivní fiskální politiky.

Začátek letošního roku nezačal z pohledu německé ekonomiky vůbec špatně a po třech letech to konečně vypadalo, že se tamní hospodářství začíná přeci jen nadechovat k udržitelnějšímu oživení. Německý zpracovatelský průmysl těžil z efektu předzásobení před zavedením amerických cel. Optimismus nastartoval i výsledek únorových parlamentních voleb a dohoda na uvolnění tzv. dluhové brzdy se zřízením infrastrukturního fondu v objemu 500 mld. eur na posílení obrany, zlepšení infrastruktury a částečně také na financování zelené transformace. Výsledkem bylo, že hrubý domácí produkt (HDP) v 1. čtvrtletí vzrostl o 0,3 % mezikvartálně.

Ve 2. čtvrtletí však přišlo rychlé vystřízlivění, když HDP o 0,3 % mezikvartálně poklesl a došlo tak k negaci pozitivního začátku roku. Šance na oživení německé ekonomiky v letošním roce tak de facto vyhasly a optimistický výhled na rychlejší růst HDP se přesunul směrem do roku 2026 s tím, že toto oživení bude taženo primárně expanzivní fiskální politikou německé vlády. Nyní, na konci 3. čtvrtletí, se však zvyšuje riziko, že fiskální stimul nebude v příštím roce doprovázen potřebnými reformami, které by vedly ke strukturálnímu posílení německé konkurenceschopnosti.

Podle předních německých hospodářských institutů letos německý HDP vzroste jen o 0,2 %, což znamená pro Spolkovou zemi třetí rok stagnace. V letech 2022 a 2023 německá ekonomika mírně poklesla. K oživení by mělo dojít v roce 2026 a to na 1,3 %, když argumentem institutů je právě expanzivní fiskální politika vlády.

Přetrvávající strukturální problémy však mohou hospodářské oživení v příštím roce silně podkopávat. Německému průmyslu se dlouhodobě nedaří, když tamní exportní podniky trápí vysoké ceny energií, slabá zahraniční poptávka, zvýšená zahraniční konkurence, americká cla a v neposlední řadě i výrazně silnější euro. Průmyslová produkce byla v červenci o 7,1 % nižší oproti průměru r. 2021. Setrvalá deindustrializace německé ekonomiky tak může velmi dobře pokračovat i v příštím roce bez ohledu na fiskální expanzi.

V tomto týdnu navíc negativně překvapil index Ifo, jehož hodnota v září poklesla na 87,7 ze srpnových 88,9 bodu. Jedná se o nejslabší hodnotu od května 2025, když mezi firmami došlo jak k poklesu v hodnocení současných podmínek, tak i ve složce očekávání. Index Ifo je přitom páteřní ukazatel sentimentu německých firem a lakmusovým papírkem vývoje tamní ekonomiky.