Maďarská centrální banka ponechává úrokové sazby beze změny

Maďarská centrální banka (MNB) na dnešním zasedání ponechala úrokové sazby beze změny. Hlavní úroková sazba tak setrvává na hodnotě 6,50 %. Rozhodnutí MNB bylo v souladu s tržním konsenzem a nevyvolalo výraznější pohyby forintu.

Maďarská centrální banka (MNB) na dnešním zasedání ponechala úrokové sazby beze změny. Hlavní úroková sazba tak setrvává na hodnotě 6,50 %. Rozhodnutí MNB bylo v souladu s tržním konsenzem a nevyvolalo výraznější pohyby forintu. Ten se vůči euru krátce po 15 hodině pohyboval na úrovni 404 EURHUF a vůči české koruně na 0,0616 HUFCZK. Více k aktuálním kurzům zde.

MNB tak nenapodobila další centrální banky ve středoevropském regionu, které v květnu úrokové sazby snižovaly. Polská centrální banka na začátku května přistoupila ke snížení úrokových sazeb o 50 bodů (snížení hlavní sazby na 5,25 %) a česká ČNB snížila sazby o 25 bodů (snížení hlavní sazby na 3,50 %). Rumunská NBR však ponechala úrokové sazby beze změny (hlavní sazba na 6,50 %). Naposledy MNB snížila sazby v září 2024 a od té doby se sazbami nehýbala.

Jaké jsou důvody, proč MNB již téměř tři čtvrtletí drží úrokové sazby stabilní, a to navzdory slabému ekonomickému růstu? Za prvé spotřebitelská inflace v Maďarsku zůstává i nadále zvýšená. Meziroční růst jádrové inflace v dubnu činil 5 % a zkraje letošního roku krátce zrychlil až nad 6 %. Rovněž spotřebitelská inflace v dubnu nezpomalila tak výrazně, jak se očekávalo (4,2 % r/r oproti předpokládaným 4,0 % r/r). Druhým důvodem je kurz maďarského forintu. Pokud má inflace v Maďarsku udržitelně sestupovat směrem ke 3 % (inflační cíl MNB), tak důležitým předpokladem je stabilní kurz forintu. Právě poměrně vysoké reálné úrokové sazby (nominální sazby mínus inflace), v posledních měsících udržují forint vůči euru na relativně silnějších hodnotách (cca 405 EURHUF) oproti závěru loňského, kdy se forint pohyboval až na úrovni 415 EURHUF.

Zároveň však podle mě existuje řada podpůrných faktorů, které by mohly ve druhé polovině roku otevřít v Maďarsku prostor pro snižování úrokových sazeb. Jedná se např. o zpomalující růst mezd, vládní snahy o zmírnění inflace, klesající ceny komodit (ropa) a v neposlední řadě i slabou ekonomickou aktivitu. Pokud meziroční inflace zamíří v nadcházejících měsících hlouběji pod 4 % a bude doprovázena i zpomalováním v jádrové složce, tak může MNB snižování sazeb obnovit již ke konci 3. čtvrtletí.