Inflace zpomaluje těsně nad 2 %

Spotřebitelská inflace v listopadu zvolnila na 2,1 % r/r a to díky potravinám, alkoholu a tabáku. Zpomalení inflace bych nepřeceňoval, když bylo taženo primárně volatilními položkami, zatímco cenová dynamika ve službách zůstává zvýšená na 4,6 %.

Spotřebitelská inflace (listopad 2025) – předběžný odhad

Spotřebitelská inflace v listopadu podle předběžného odhadu Českého statistického úřadu (ČSÚ) oproti říjnu poklesla o 0,3 % a v meziročním srovnání se snížila na 2,1 % z říjnových 2,5 %. Překvapení se, jak jinak opět koncentrovalo do položky potraviny, alkohol a tabák, přičemž z předběžného odhadu nelze určit, jak moc zlevnily konkrétně potraviny. To bude jasnější až v příštím týdnu na základě kompletních dat ČSÚ.

Stále tak platí, že ceny potravin zůstávají velmi volatilní a vychylují celkovou inflaci z měsíce na měsíc oběma směry, což ostatně listopad potvrdil. Od poloviny letošního roku lze však pozorovat postupné zpomalování meziroční inflační dynamiky u potravin. Zatímco v první polovině letošního roku ceny potravin a nealkoholických nápojů vzrostly meziročně o 5,2 %, tak ve 3. čtvrtletí růst zvolnil na 4,2 %. A tento trend by měl pokračovat v návaznosti na solidní zemědělskou úrodu a pokles cen v rostlinné výrobě. U potravin pomohla i vyšší statistická základna z loňského listopadu.

Zbylé oblasti spotřebního koše zůstaly v listopadu víceméně stabilní. Nic se nemní na vyšší inflaci ve službách. V listopadu konkrétně 4,6 % r/r. Z pohledu České národní banky (ČNB) služby i nadále představují v kombinaci s rychlejším růstem reálných mezd proinflační riziko. Na druhé straně máme energie, kde v listopadu poklesly ceny o 3,8 % r/r. Cenový růst u zboží zůstává i nadále utlumený.

V souhrnu za celý letošní rok spotřebitelská inflace vzroste o 2,5 %, což je mírně nad 2 % inflačním cílem ČNB. V roce 2026 může výraznější zlevnění elektřiny v návaznosti na odpouštění poplatku za podporované zdroje energie (PoZE) dostat celkovou inflaci po část roku pod 2 %. Udržitelnému zpomalení inflace pod 2 % však bude i v příštím roce pravděpodobně bránit pokračující vyšší inflační dynamika ve službách, a to i v návaznosti na expanzivnější fiskální politiku.