Inflace v červnu již skoro na 3 %

Spotřebitelská inflace v červnu podle předběžného odhadu Českého statistického úřadu (ČSÚ) vzrostla o 0,3 % m/m a o 2,9 % r/r. To na první pohled působí nepříjemně, ale důvodem není zásadní zrychlení inflačních tlaků v české ekonomice, ale především efekt nižší statistické základny z loňského června. Již v následujících měsících začne meziroční tempo inflace velmi pravděpodobně zpomalovat ke 2,5 % a níže.

Spotřebitelská inflace (červen 2025) – předběžný odhad

Spotřebitelská inflace v červnu podle předběžného odhadu Českého statistického úřadu (ČSÚ) vzrostla o 0,3 % m/m a o 2,9 % r/r, tj. víceméně v souladu s tržním konsenzem. Meziroční růst spotřebitelských cen tak po květnu opět zrychlil a dostal se těsně pod horní hranici inflačního tolerančního pásma České národní banky (ČNB).

Zatímco v dubnu meziroční inflace zvolnila na 1,7 %, což byla nejnižší hodnota za více jak sedm let, tak v červnu se inflace nachází již těsně pod 3 %. To na první pohled působí nepříjemně, ale důvodem není zásadní zrychlení inflačních tlaků v české ekonomice, ale především efekt nižší statistické základny z loňského června. Již v následujících měsících začne meziroční tempo inflace velmi pravděpodobně zpomalovat ke 2,5 % a níže.

Detaily ČSÚ ještě nezveřejnil, ale z předběžného odhadu vyplývá, že v červnu oproti květnu rostly především ceny služeb a to o 0,5 %, potraviny, alkohol a tabák přidaly 0,1 %, přičemž ale ceny nezpracovaných potravin poklesly o 0,3 %. Ceny energií stagnovaly a ceny zboží v souhrnu vzrostly o 0,1 %. Ceny pohonných hmot pravděpodobně vzrostly jen nepatrně.

V meziročním srovnání v červnu ceny služeb zrychlily na 5,0 % z květnových 4,9 % a v případě zboží došlo ke zrychlení na 1,6 % z květnových 0,9 %, a to především kvůli dražším potravinám (v červnu segment potraviny, alkohol a tabák +5,5 %). Naopak ceny energií v meziročním srovnání poklesly o 5 %.

I v červnu tak platilo, že hlavními zdroji růstu inflace jsou aktuálně služby, imputované nájemné a potraviny. Zdražování ve službách je podporováno růstem reálných mezd a obecně ochotou domácností ceny akceptovat. V případě imputovaného nájemného je růst cen tažen zdražováním nemovitostí. Co se týká potravin, tak zde ceny z měsíce na měsíc sice oscilují, ale po vyhlazení ceny potravin rostou.

V souhrnu za celý letošní rok očekávám inflaci v rozmezí 2,1 – 2,5 %. Bankovní rada ČNB v červnu ponechala úrokové sazby beze změny a ve druhé polovině letošního roku centrální bankéři pravděpodobně sazby snižovat už vůbec nebudou a pokud ano, tak jen kosmeticky o čtvrt procentního bodu. Výraznější snížení sazeb ze strany ČNB je teoreticky možné v případě, že by v nejbližších měsících došlo k citelnému zhoršení ekonomické aktivity např. v návaznosti na vyšší americká cla. To je však již více hypotetický scénář.