Evropská centrální banka snižuje sazby v souladu s tržním konsenzem

Evropská centrální banka (ECB) na dnešním zasedání snížila úrokové sazby o 25 bazických bodů, což bylo v souladu s tržním konsenzem. Diskontní úroková sazba tak bude nově s platností od 11. června činit 2 %. Cyklus snižování sazeb však bude přes léto pravděpodobně přerušen.

Zasedání Evropské centrální banky (červen 2025)

Evropská centrální banka (ECB) na dnešním zasedání snížila úrokové sazby o 25 bazických bodů, což bylo v souladu s tržním konsenzem. Diskontní úroková sazba tak bude nově s platností od 11. června činit 2 %. ECB přitom zahájila cyklus uvolňování měnové politiky loni v červnu a následně od loňského září snižovala sazby nepřetržitě tempem 25 bazických bodů na zasedání. V souhrnu tak za poslední rok včetně dneška snížila úrokové sazby o 200 bazických bodů. Snížení sazeb ze strany ECB bylo všeobecně očekáváno, a tak nevyvolalo silnější tržní reakci. Více k aktuálním kurzům zde.

ECB snížení sazeb zdůvodnila inflačním výhledem a dynamikou inflace. V květnu podle předběžného odhadu spotřebitelská inflace (HICP) v meziročním srovnání zvolnila na 1,9 % a v jádrové složce na 2,3 %.

V nové prognóze ECB snížila výhled růstu spotřebitelské inflace (HICP) pro letošní rok na 2,0 % a pro rok 2026 na 1,6 % (v březnové prognóze 2,3 %, respektive 1,9 %). Výhled na jádrovou inflaci nově pro letošek 2,4 % a pro rok 2026 1,9 % (v březnové prognóze 2,2 %, respektive 2,0 %). A v případě HDP letos 0,9 % a v příštím roce 1,1 % (v březnové prognóze 0,9 %, respektive 1,2 %).

Poté, co ECB dosáhla s diskontní sazbou hranici 2 %, tak pravděpodobně přeruší cyklus snižování sazeb. To konkrétně znamená, že si ECB na červencovém zasedání dá pauzu a k dalšímu případnému snížení sazeb přistoupí v září. Jedná se samozřejmě o předpoklad. Prezidentka ECB Ch. Lagardeová použila termín, že se budou centrální bankéři ohledně nastavení měnové politiky rozhodovat „meeting by meeting“, tj. rozhodovat o sazbách a dalších krocích na základě nejnovějších dat při každém jednotlivém zasedání ECB.

Podle aktualizovaných modelů ECB se odhady nominální neutrální sazby (r*) pohybují v rozmezí 1,75 % až 2,25 %. Tzv. neutrál představuje takovou úrokovou sazbu, která nepodporuje ani nebrzdí ekonomický růst a udržuje inflaci stabilní. To znamená, že se aktuálně diskontní sazba nachází uprostřed tohoto intervalu. V případě, že by ve druhé polovině letošního roku jádrová inflace odeznívala rychleji a ekonomika eurozóny v návaznosti na americká cla výrazněji zpomalila, tak si lze představit, že ECB sníží sazby ještě níže pod neutrál, tj. diskontní sazbu na 1,50 %. Naopak v případě váhavějšího zpomalování jádrové inflace, pokračující odolnosti evropské ekonomiky a navýšení výdajů na obranu je možné, že ECB již letos k žádné další redukci sazeb nepřistoupí.