Eurozóna na začátku roku 2026: slabý růst, silnější cenové tlaky, pokles zaměstnanosti

Lednové indexy PMI naznačily poněkud rozpačitý obrázek začátku letošního roku. Nové objednávky vzrostly a firmy vidí budoucnost optimističtěji, zároveň však vzrostly cenové tlaky a podniky v Německu propouštěly.

Předběžné odhady indexů PMI za eurozónu ukazují, že soukromý sektor na začátku roku 2026 dále mírně roste. Konkrétně kompozitní index PMI zůstal v lednu na hodnotě 51,5 bodu, tedy v pásmu expanze, a potvrdil pokračující růst výstupu. Aktivita ve službách sice dále rostla, ale tempo zvolnilo na 51,9 bodu, což je čtyřměsíční minimum. Průmyslová produkce se naopak zlepšila a vrátila se těsně nad hranici růstu (50,2 bodu), zatímco celkový průmyslový PMI zůstal pod neutrální padesátkou (49,4 bodu).

Růst nových objednávek v lednu pokračoval

Pozitivním signálem je, že růst produkce byl podpořen vyššími novými objednávkami, které rostly již šestý měsíc v řadě. Zlepšila se i nálada firem, přičemž podnikatelský sentiment dosáhl dvacetiměsíčního maxima a je nad dlouhodobým průměrem. Průmysl naznačuje stabilizaci, když se po slabém konci roku 2025 výstup dostal opět do mírné expanze. V neposlední řadě je povzbudivé, že Německo vykázalo solidní růst aktivity, nejvýraznější od října, a táhlo celkový výkon eurozóny.

Cenové tlaky rostou a německé podniky propouštějí

Na negativní straně stojí zpomalující dynamika expanze. Celkový růst byl jedním z nejslabších od loňského září a nárůst nových zakázek byl pouze marginální. Významným varováním je obrat na trhu práce, protože zaměstnanost se v eurozóně po třech měsících růstu snížila, a to zejména kvůli výrazným škrtům pracovních míst v Německu. Francie se vrátila k poklesu produkce, což snižuje vyváženost růstu napříč eurozónou. Zároveň sílí cenové tlaky. Inflace vstupů i výstupů zrychlila a prodejní ceny ve službách rostly nejrychleji od dubna 2024.

Křehký růst evropské ekonomiky na začátku letošního roku

Pro vývoj evropské ekonomiky na začátku letošního roku lednový PMI znamená pokračování pouze mírného a křehkého oživení, bez jasných známek zrychlení. Ekonomika se opírá spíše o stabilní, ale nízký přírůstek poptávky a o zlepšující se náladu, než o výrazné rozšiřování objemu zakázek. Kombinace slábnoucí tvorby pracovních míst a rostoucích cen, zejména ve službách, naznačuje méně příznivý mix pro spotřebu i pro inflační výhled. Z pohledu měnové politiky lednové indexy PMI zvyšují pravděpodobnost, že Evropská centrální banka (ECB) bude opatrná a na nejbližších zasedáních ponechá úrokové sazby stabilní, tj. diskontní sazbu na úrovni 2 %.