Čínská nízká inflace dál ohrožuje evropský průmysl

Čínská inflace znovu ukázala, že cenové tlaky v druhé největší ekonomice světa zůstávají mimořádně slabé. Spotřebitelské ceny v červenci meziročně vzrostly pouze o 0,5 %, zatímco trh očekával 0,8 %. Oproti červnovému růstu o 1,0 % tak inflace citelně zpomalila a v meziměsíčním vyjádření ceny dokonce pokračují v poklesu o 0,1 %. Je to tak třetí měsíc v řadě, kdy se meziměsíčně zlevňuje. Konsenzus přitom počítal s jejich růstem o 0,2 %.

Na první pohled se může zdát, že Čína s deflací problém nemá. Meziroční CPI je přece kladné. Pohled na poslední roky ale ukazuje podstatně méně příznivý obrázek. Od roku 2023 se inflace prakticky neustále pohybuje v těsné blízkosti nuly a opakovaně sklouzává do záporných hodnot. Krátká období cenového růstu zatím pokaždé vystřídalo další ochlazení. Červencových 0,5 % je proto spíše pokračováním dlouhodobého problému než potvrzením návratu zdravé inflace.

Ochlazování je navíc poměrně rozsáhlé. Ceny potravin klesly meziročně o 1,5 % a v záporu zůstávají již čtvrtý měsíc. Výrazně zpomalil růst cen dopravy a dál klesají náklady spojené s bydlením. Jádrová inflace bez potravin a energií dosáhla 0,9 %, takže ani zde není patrný tlak, který by naznačoval silnou domácí poptávku.

Ještě zajímavější signál přichází z výrobní sféry. Ceny průmyslových výrobců sice meziročně vzrostly o 3,5 %, po červnových 4,1 % však zaostaly za očekáváním trhu a meziměsíčně spadly o výrazných 0,7 %. Nedávné oživení PPI tak zatím nelze interpretovat jako začátek robustnější inflační vlny. Část růstu výrobních cen navíc souvisela s dražšími surovinami a předchozími energetickými šoky, nikoli s přesvědčivým oživením čínské poptávky.

A právě zde leží jádro problému. Čína nemá primárně problém s cenami. Má problém s poptávkou. Domácnosti zůstávají opatrné, spotřebu brzdí nejistota a dlouhodobou zátěží zůstává realitní sektor. Pokud spotřebitelé nemají dostatečnou chuť utrácet, firmy získávají jen malý prostor ke zvyšování cen. Výsledkem je ekonomika, která sice roste, ale cenově připomíná prostředí nebezpečně blízké deflaci.

Proč se Čína nemůže odpoutat od deflace

• slabá domácí spotřeba 
  
• realitní krize 
  
• nízká spotřebitelská důvěra 
  
• nadměrné výrobní kapacity 
  
• silná cenová konkurence

Historický pohled je v tomto směru výmluvný. Zatímco před pandemií byla inflace kolem 2 % v Číně poměrně běžným jevem, poslední roky přinesly úplně jiný režim. Od roku 2023 se cenový růst drží převážně kolem nuly a čínským autoritám se zatím nepodařilo tento trend přesvědčivě zlomit.

To je důležité i pro Evropu. Čína část svých domácích problémů fakticky „vyváží“ do zahraničí prostřednictvím levnějšího zboží a silné exportní konkurence. Pro evropské spotřebitele může být takový vývoj dezinflačním bonusem, pro evropský průmysl však představuje další tlak.

Červencová čísla proto nejsou jen dalším slabším inflačním údajem. Jsou připomínkou, že navzdory rozsáhlým zásahům Pekingu se Čína stále nedokázala definitivně odpoutat od deflačního pásma. A dokud se výrazněji neprobudí domácí spotřeba, bude se nad čínskou ekonomikou tento problém vznášet dál.

FAQ: Čínská inflace a riziko deflace

1. Jaká byla inflace v Číně v červenci 2026?

Spotřebitelské ceny v Číně v červenci meziročně vzrostly o 0,5 %, zatímco v červnu rostly o 1,0 %. Trh očekával inflaci ve výši 0,8 %. Meziměsíčně ceny klesly o 0,1 %.

2. Je Čína aktuálně v deflaci?

Z pohledu meziročního CPI nikoli, protože spotřebitelské ceny vzrostly o 0,5 %. Čínská ekonomika se však již několik let pohybuje velmi blízko deflačního pásma a opakovaně zaznamenává pokles cen.

3. Proč má Čína problém s nízkou inflací?

Jednou z hlavních příčin je slabá domácí poptávka. Čínské domácnosti zůstávají opatrné ve spotřebě a ekonomiku zatěžují také problémy realitního sektoru. Firmy proto mají omezený prostor pro zvyšování cen.

4. Co ukazují čínské výrobní ceny?

Ceny průmyslových výrobců v červenci meziročně vzrostly o 3,5 %, po červnovém růstu o 4,1 %. Meziměsíčně však klesly o 0,7 %, což ukazuje, že ani ve výrobní sféře nejsou cenové tlaky jednoznačně silné.

5. Proč je nízká čínská inflace důležitá pro Evropu?

Slabá domácí poptávka motivuje čínské výrobce více prodávat na zahraničních trzích. Levnější čínské zboží může tlumit inflaci v Evropě, zároveň ale vytváří silnější konkurenční tlak na evropské výrobce.