Británie roste, ale stále hledá cestu k vyšší produktivitě

Britská ekonomika roste. To je dobrá zpráva. Otázkou ale je, zda bychom od jedné z největších ekonomik světa neměli čekat podstatně víc. HDP ve druhém čtvrtletí vzrostl mezičtvrtletně o 0,4 % a meziročně o 1,2 %. Druhé číslo dokonce překonalo očekávání trhu. Jenže právě tady optimistický příběh v zásadě končí.

Británie totiž už několik let působí jako ekonomika, která má téměř všechny předpoklady k úspěchu, ale neumí je přetavit v dostatečně rychlý růst. Má Londýn jako jedno z nejvýznamnějších finančních center světa, špičkové univerzity, silný sektor služeb, pružný pracovní trh i schopnost přitahovat kapitál a talent ze zahraničí. Přesto je růst kolem jednoho procenta něco, nad čím lze jen těžko jásat.

Aktuální čísla tento rozpor ukazují poměrně dobře. Služby ve druhém čtvrtletí vzrostly o 0,5 % a opět zachraňují celkový výsledek. Průmysl naopak stagnoval a v červnu jeho produkce meziročně klesla o 0,2 %. Británie tak pokračuje v posunu směrem k ekonomice stále více závislé na službách. To samo o sobě nemusí být problém. Problém nastává ve chvíli, kdy ostatní části hospodářství dlouhodobě ztrácejí dech.

Jedním z mála čísel, které stojí za skutečný optimismus, jsou firemní investice. Ty mezikvartálně vzrostly o 1,7 %, přestože trh očekával pokles o 0,5 %. Pokud by podobný trend vydržel, mohl by být zárodkem podstatně zdravějšího růstu. Bez investic do technologií, strojů a produktivity totiž Británie svůj dlouhodobý problém nevyřeší.

To nejdůležitější:

• Britská ekonomika zrychluje – HDP ve 2Q vzrostl meziročně o 1,2 % a překonal očekávání trhu.
  
• Služby zůstávají hlavním motorem růstu – jejich výkon vzrostl o 0,5 %, zatímco průmysl nadále zaostává.
  
• Firemní investice výrazně překvapily – mezikvartálně vzrostly o 1,7 %, přestože trh očekával jejich pokles.
  
• Slabinou zůstává produktivita – Británie potřebuje přeměnit růst ekonomiky a pracovní síly ve vyšší výkon na obyvatele.
  
• Lepší kondice ekonomiky může pomoci libře – odolný růst dává Bank of England prostor k opatrnějšímu snižování úrokových sazeb.
  

A právě produktivita je důležitější než politicky vděčné chlubení se samotným růstem HDP. Platí to také pro migraci. Británie v posledních letech přijala velmi vysoký počet přistěhovalců, což může mechanicky podporovat velikost ekonomiky a nabídku pracovní síly. Jenže samotný růst počtu obyvatel není hospodářským úspěchem. Pokud zároveň neroste odpovídajícím způsobem produktivita, reálný výkon na obyvatele, bytová výstavba a kapacita zdravotnictví, školství či dopravní infrastruktury, vyšší HDP nemusí znamenat vyšší životní úroveň pro průměrného Brita.

To je možná největší slabina britského ekonomického příběhu. Země nepotřebuje pouze více pracovníků. Potřebuje především produktivnější pracovní místa, více investic a prostředí, ve kterém se vyplatí podnikat. Debata o migraci by proto měla být méně ideologická a více ekonomická: koho země přijímá, jak rychle se nově příchozí zapojují na pracovní trh, jakou vytvářejí přidanou hodnotu a jaké dodatečné nároky současně kladou na veřejnou infrastrukturu.

Výsledek HDP za druhé čtvrtletí tedy není špatný. Mezičtvrtletních 0,4 %, meziročních 1,2 % a překvapivě silné investice ukazují, že britská ekonomika má stále sílu. Spotřeba domácností navíc vzrostla o 0,3 % a stavebnictví o 0,3 %. Jenže vedle toho stojí stagnující průmysl a ekonomika, jejíž dlouhodobý růstový potenciál zůstává diskutabilní.

Pro libru jsou současná čísla spíše příznivá. GBP/CZK se pohybuje kolem 28,34 a odolnější ekonomika může Bank of England umožnit postupovat opatrněji při snižování sazeb. Z dlouhodobějšího pohledu ale kurz libry nebude stát na jednom povedeném čtvrtletí.

Británie nepotřebuje další statistické vítězství o jednu desetinu procentního bodu. Potřebuje znovu objevit schopnost růst rychleji díky produktivitě, investicím a podnikání. Druhé čtvrtletí ukázalo, že tento potenciál stále existuje. Zda jej země dokáže skutečně využít, je mnohem důležitější otázka než samotných 1,2 % růstu HDP.

FAQ

1. Jak rychle aktuálně roste britská ekonomika?

Britský HDP ve druhém čtvrtletí vzrostl o 0,4 % mezičtvrtletně a o 1,2 % meziročně. Meziroční výsledek překonal očekávání trhu ve výši 1,1 %.

2. Co aktuálně táhne britskou ekonomiku?

Hlavním motorem zůstávají služby, které ve druhém čtvrtletí vzrostly o 0,5 %. Pozitivně překvapily také firemní investice, které se mezikvartálně zvýšily o 1,7 %.

3. Kde jsou největší slabiny britské ekonomiky?

Problémem zůstává především slabý průmysl a dlouhodobě nevýrazný růst produktivity. Samotný růst HDP proto ještě nemusí znamenat výraznější zlepšování životní úrovně obyvatel.

4. Co znamenají lepší ekonomická data pro britskou libru?

Odolnější ekonomika může umožnit Bank of England postupovat opatrněji při snižování úrokových sazeb, což může být pro libru podpůrným faktorem. Kurz GBP/CZK se aktuálně pohybuje kolem 28,34.