Wall Street chce převést celý akciový trh na blockchain. Proč a co to znamená?

Tokenizace akcií přestává být vzdálenou vizí a stává se realitou. Největší světové finanční firmy závodí o to, kdo jako první vybuduje infrastrukturu pro obchodování akcií na blockchainu. Výhody jsou obrovské, ale výzvy také.

Co tokenizace akcií vlastně znamená

Tokenizace je proces, při kterém se tradiční finanční aktivum, jako je akcie nebo dluhopis, převede do digitální podoby na blockchainu. Výsledný token zastupuje vlastnické právo k danému aktivu a lze s ním obchodovat přímo, bez nutnosti procházet přes tradiční burzy, clearingová centra a depozitáře.

Klíčový rozdíl oproti dnešním pokusům o tokenizaci ale spočívá v tom, zda jde o skutečnou akcii na blockchainu, nebo jen o její digitální kopii.

Šéf burzy Bullish Tom Farley to přirovnává k rozdílu mezi bankovkou a poukázkou na bankovku. Většina dnešních tokenizovaných akcií jsou stále jen poukázky. Investor drží token, který sleduje cenu akcie, ale samotná akcie existuje jinde v tradičním systému. Pravá tokenizace znamená, že akcie vznikne přímo na blockchainu a blockchain je jejím officiálním rejstříkem vlastnictví.

Tři největší výhody tokenizace

Zastánci tokenizace uvádějí konkrétní přínosy, které mohou ušetřit firmám i investorům miliardy:

Rychlejší vypořádání obchodů. Dnes trvá vypořádání akciového obchodu jeden až dva pracovní dny. Na blockchainu by mohlo probíhat v řádu minut nebo sekund. Pro velké obchodní firmy, které neustále přesouvají zástavy mezi brokery a clearingovými domy, by to znamenalo obrovské uvolnění kapitálu.

Obchodování bez přestávky. Tradiční burzy jsou zavřené večer, o víkendech a svátcích. Tokenizované akcie by mohly obchodovat nepřetržitě. Pro investory v Asii, kteří chtějí obchodovat americké akcie v době svého pracovního dne, je to výrazná výhoda.

Lepší data pro firmy. Emitenti akcií by poprvé dostali přehled o tom, kdo jejich akcie skutečně vlastní a jak s nimi obchoduje. To by mohlo snížit náklady na získávání kapitálu a zlepšit komunikaci s investory.

Co brání rychlejšímu postupu

Výhody jsou zřejmé, ale překážky také. Největší institucionální investoři jako penzijní fondy nebo pojišťovny nemohou dnes přímo vlastnit tokenizované cenné papíry. Jejich depozitáři a regulátoři na to nejsou připraveni.

Kristine Mierzwa z indexové firmy FTSE Russell, která sestavuje důležité akciové indexy, poukazuje na konkrétní problém. Indexy měří tržní kapitalizaci akcií dostupných veřejnosti. Pokud firma vydá část akcií tradičně a část jako tokeny, není jasné, jak s tokenizovanou částí počítat. Pokud ji velcí správci aktiv nemohou vlastnit, index ji možná ani nezahrne. Mierzwa ale zároveň přidává optimistický výhled: přechod nastane v horizontu dvou až tří let, ne za deset let.

Závěr

Tokenizace akcií není otázka zda, ale kdy a jak. Technologie existuje, zájem velkých hráčů je zřejmý a regulatorní prostředí se postupně přizpůsobuje. Výzvy jsou reálné, ale řešitelné.

Pro běžného investora to v horizontu několika let může znamenat možnost obchodovat americké akcie kdykoli a odkudkoli, s okamžitým vypořádáním a nižšími poplatky. To je příslib, kvůli kterému Wall Street závodí.

FAQ

Co je transfer agent a proč je důležitý pro tokenizaci? 

Transfer agent je firma vedoucí officiální záznamy o vlastnictví akcií veřejných společností. Zpracovává výplaty dividend, eviduje akcionáře a spravuje firemní akce jako štěpení akcií. Pro tokenizaci je klíčový proto, že kdo kontroluje tuto evidenci, může umožnit přímé vydávání akcií jako tokenů na blockchainu.

Může běžný investor koupit tokenizované akcie už dnes? 

Částečně ano. Existují platformy nabízející tokeny sledující ceny akcií, ale většina z nich jsou stále jen syntetické produkty, ne skutečné akcie na blockchainu. Pravá tokenizace, kde by token byl légálně uznávanou akcií, je zatím v počátcích a dostupná spíše pro institucionální investory.

Jak rychlé vypořádání obchodů skutečně pomáhá? 

Dnes musíte po prodeji akcií čekat jeden až dva dny, než dostanete peníze k dispozici. Na blockchainu by peníze mohly přijít během minut. Pro velké firmy přesouvající miliardy jako zástavy to znamená obrovské úspory, protože nemusejí držet záložní kapitál po dobu čekání na vypořádání.

Proč velké banky budují uzavřené blockchain systémy místo připojení k otevřeným sítím? 

Banky potřebují splňovat přísné regulatorní požadavky ohledně identity klientů, ochrany dat a bezpečnosti. Otevřené decentralizované sítě tyto záruky neposkytují. Uzavřené systémy jim umožňují využívat výhody blockchainu jako rychlé vypořádání nebo transparentní evidenci při zachování dohledu a souladu s předpisy.

Kdy se tokenizace akcií dotkne běžného drobného investora? 

Odborníci odhadují, že v horizontu dvou až tří let začne výrazná interoperabilita mezi tradičními a tokenizovanými trhy.