Japonská centrální banka nezdvihla sazby. Ale trhy se připravují na červen

Japonská centrální banka ponechala úrokové sazby beze změny. Jenže tři z devíti členů rady hlasovali pro okamžité zvýšení. Tento signál rozhýbal měnové trhy a přidal tlak na Bitcoin.

Rozhodnutí centrálních bank o úrokových sazbách patří mezi nejsledovanější události finančního světa. Ovlivňují ceny akcií, měn, dluhopisů i kryptoměn. A úterní rozhodnutí japonské centrální banky, přestože na první pohled nepřineslo žádnou změnu, vyslalo jasný signál o tom, co přijde dál.

Co se stalo v Tokiu

Japonská centrální banka, zkráceně BoJ, ponechala svou základní úrokovou sazbu na úrovni 0,75 procenta. To bylo přesně to, co trhy očekávaly. Překvapení ale přišlo v hlasování.

Z devíti členů bankovní rady hlasovali tři pro okamžité zvýšení sazeb. Výsledek šest ku třem je největší rozkol od doby, kdy se guvernérem banky stal Kazuo Ueda. Jinými slovy, třetina rady si myslí, že Japonsko by mělo zdražit půjčky už teď, nikoliv čekat.

Centrální banka zároveň zvedla svůj odhad inflace na 2,8 procenta pro letošní fiskální rok a snížila výhled ekonomického růstu na pouhých 0,5 procenta. Za inflačními tlaky stojí do značné míry zdražení energií způsobené konfliktem na Středním východě a uzavřením Hormuzského průlivu. Japonsko totiž dováží prakticky veškerou ropu a zemní plyn ze zahraničí.

Trhy na toto hlasování zareagovaly okamžitě. Pravděpodobnost zvýšení sazeb na červnovém zasedání vyskočila na 74 procent. Většina analytiků červnové zvýšení nyní považuje za prakticky jisté.

Proč japonský jen zajímá celý svět

Japonský jen je jednou z nejvíce sledovaných měn světa, a to z neobvyklého důvodu. Japonsko mělo po desetiletí mimořádně nízké úrokové sazby, v posledních letech dokonce záporné. To vedlo ke vzniku takzvaných carry trades.

Carry trade funguje jednoduše: investor si půjčí peníze v měně s nízkým úrokem, tedy v jenech, a investuje je do aktiv v jiné zemi, která nabízí vyšší výnosy. Dokud jen zůstává slabý a sazby nízké, tento obchod krásně funguje. Jenže když jen začne posilovat nebo sazby v Japonsku rostou, investoři začínají tyto pozice uzavírat. Prodávají zahraniční aktiva a nakupují zpět jeny, aby splatili půjčky.

Toto uzavírání carry trades může mít globální dopad. V srpnu 2024 právě tento mechanismus stál za prudkým propadem Bitcoinu ze 65 000 na 50 000 dolarů za jediný týden.

Po úterním rozhodnutí japonský jen posílil, dolar-jen pár klesl o 0,5 procenta na 158,95. I Bitcoin-jen pár na japonské burze bitFlyer oslabil o 0,6 procenta.

Hrozí opakování srpnového propadu?

Přirozená otázka zní: hrozí nám něco podobného jako v srpnu 2024?

Analytici jsou v tomto ohledu rozděleni. Část varuje, že rostoucí očekávání červnového zvýšení sazeb by mohlo znovu spustit vlnu uzavírání carry trades a vyvolat výprodeje rizikových aktiv včetně Bitcoinu.

Jiní ale tuto obavu odmítají. Poukazují na nejnovější dostupná data o pohybech kapitálu. Japonsko v únoru opět navýšilo své investice do amerických státních dluhopisů o 14 miliard dolarů na celkových 1,24 bilionu dolarů, což je nejvyšší hodnota od února 2022. Jde o třináctý nákup za posledních čtrnáct měsíců. To naznačuje, že japonští investoři carry trades stále aktivně provozují a nechystají se je masivně uzavírat.

Někteří analytici proto varují, aby se investoři nenechali vystrašit pouhými spekulacemi o carry trade unwindu. Realita japonských investorů je podle nich složitější, než jak ji média často popisují.

FAQ

Co je carry trade a proč je japonský jen tak důležitý? 

Carry trade je strategie, při které si investor půjčí peníze v měně s nízkým úrokem a investuje je tam, kde jsou výnosy vyšší. Japonsko mělo po desetiletí jedny z nejnižších sazeb na světě, proto se jen stal oblíbenou měnou pro tyto operace.

Proč uzavírání carry trades způsobilo v srpnu 2024 propad Bitcoinu? 

Když investoři uzavírají carry trades, prodávají zahraniční aktiva a nakupují zpět jeny. Mezi prodávanými aktivy byly i Bitcoin a jiné kryptoměny.

Proč japonská inflace vzrostla a co s tím má společného Hormuzský průliv? Japonsko dováží téměř veškerou ropu a zemní plyn. Uzavření Hormuzského průlivu způsobilo globální zdražení energie.

Jak vysoké sazby v Japonsku ovlivní běžného Čecha nebo Slováka? 

Přímý dopad je minimální. Nepřímo ale japonské sazby ovlivňují globální finanční trhy, kurzy měn a ceny aktiv.

Kdy se dozvíme více o dalším vývoji japonských sazeb? 

Klíčovým termínem je červnové zasedání japonské centrální banky, konkrétně 16. června 2026. Trhy v tuto chvíli přikládají zvýšení sazeb na tomto zasedání pravděpodobnost 74 procent.