Jak trhy reagovaly na „odvolání“ šéfa Fedu?

Včera jsme byli svědky velmi zajímavé situace, když se v závěru středoevropského obchodování objevila zpráva, že americký prezident Donald Trump našel způsob, jak se zbavit guvernéra Fedu Jeroma Powella, proti němuž dlouhodobě vystupuje.

Odvolat guvernéra Fedu sice možné je, ale pouze v případě několika málo jasně vyjmenovaných důvodů (závažné profesní pochybení, korupce nebo neetické jednání, neschopnost vykonávat funkci nebo těžké porušení zákona nebo etických pravidel). Nesouhlas s prováděnou měnovou politikou Fedu do těchto kategorií nespadá, i když by se to Donaldu Trumpovi líbilo.

Prezident Trump totiž již delší dobu vystupuje proti monetární politice, kterou Fed zastává. Aktuální rozpětí základní úrokové dolarové sazby je 4,25 – 4,50 %. Prezident Trump by si, z důvodu stimulace americké ekonomiky, představoval, dle svého nedávného vyjádření, sazbu tak o 300 bb. nižší.

Včera po 16:45 SEČ se zdálo, že trh skutečně věří, že předseda Fedu Powell bude odvolán a bylo opravdu velmi zajímavé sledovat, jak se trhy v reakci na tuto zprávu chovaly.

Je třeba zmínit, že v moderní historii nebyl nikdy žádný guvernér Fedu odvolán, což ukazuje na silnou institucionální nezávislost centrální banky USA bez ohledu na to, jak s její politikou souhlasí nebo nesouhlasí americká administrativa v čele prezidentem.

Pokud guvernér Fedu Jerome Powell odejde, je pravděpodobnější, že by se to stalo z jeho vlastní vůle, a i to je spíše nepravděpodobné. Pokud by to však udělal, včerejší reakce trhu ukázala, co by mohlo následovat.

1. Dolar oslabuje,

2. akciové trhy klesají,

3. úvěrové spready se rozšiřují,

4. krátkodobé výnosy státních dluhopisů klesají,  

5. dlouhodobé výnosy státních dluhopisů rostou.

Včerejší zpráva o „odvolání“ měla zřejmě větší dopad i kvůli tomu, že cca 2 hodiny před ní dorazily americké výsledky růstu cen ve výrobě, když Index PPI byl za měsíc červen reportován s nižší než očekávanou hodnotou v meziročním i meziměsíčním vyjádření. Jde ale pouze o jeden výsledek. Pokud by šlo o trend, dostal by se dolar zřejmě ještě pod větší výprodejní tlak. To ale uvidíme až v následujících měsících.

Na PPI výsledky včera pozitivně reagoval trh s vládními dluhopisy, a odmazal část úterních výprodejů. Desetiletý reálný výnos, který po předchozí zprávě o CPI vyskočil vzhůru, zamířil zpět ke 2 % a desetiletý výnos se opět ustálil kolem 4,45 %.

Včerejší „nácvik odvolání“ guvernéra Fedu můžeme zakončit tím, že sám prezident Donald Trump nakonec tuto zprávu, kterou poskytl v soukromém rozhovoru, dementoval s tím, že se Jeroma Powella odvolat nechystá.