Inflace znovu pod cílem. ČNB dostává argument pro delší stabilitu sazeb

Červnová inflace definitivně potvrdila, že cenové tlaky v české ekonomice nadále slábnou. Meziroční růst spotřebitelských cen zpomalil z květnových 2,1 % na 1,5 %, zatímco meziměsíčně ceny dokonce o 0,3 % klesly. Inflace se tak opět dostává pod dvouprocentní inflační cíl České národní banky a potvrzuje, že období dvouciferného růstu cen je již minulostí.

Za příznivým výsledkem stojí především pokles cen potravin a nealkoholických nápojů, který je odrazem uklidnění situace na komoditních trzích i postupného odeznění nákladových šoků z předchozích let. Výrazně zpomalilo také zdražování dopravy, informačních a komunikačních služeb nebo volnočasových aktivit. Naopak vyšší dynamiku si nadále udržují ceny alkoholu, tabáku a některých služeb, což ukazuje, že domácí poptávka zůstává i přes pomalejší ekonomický růst relativně odolná.

Pro Českou národní banku představují nová data potvrzení, že restriktivní měnová politika splnila svůj hlavní úkol. Vysoké úrokové sazby v kombinaci se silnější korunou a postupným odezněním zahraničních inflačních tlaků dokázaly vrátit inflaci zpět pod kontrolu. Současně však inflace neklesá do záporných hodnot, což naznačuje, že domácí ekonomika se vyhnula scénáři plošné deflace.

Právě výkon české ekonomiky bude nyní určovat další směřování měnové politiky. Tuzemské hospodářství sice pokračuje v pozvolném oživení, růst však zůstává spíše mírný. Spotřeba domácností se postupně zlepšuje díky růstu reálných mezd, průmysl však nadále naráží na slabou zahraniční poptávku, především z Německa. Za těchto okolností není důvod očekávat, že by se inflace v dohledné době vrátila k hodnotám výrazně nad cílem.

Nejpravděpodobnějším scénářem proto zůstává delší období stabilních úrokových sazeb. ČNB již nemusí ekonomiku dále výrazně brzdit, zároveň ale nebude chtít riskovat předčasným uvolněním měnové politiky obnovení inflačních tlaků. Aktuální vývoj tak podporuje scénář pozvolného ekonomického růstu při inflaci pohybující se v blízkosti dvouprocentního cíle, což představuje nejstabilnější makroekonomické prostředí za poslední roky.