Evropská centrální banka: Digitální finanční trhy potřebují pevný základ od státu

Evropská centrální banka varuje, že soukromé digitální měny jako stablecoiny nestačí samy o sobě na to, aby zajistily fungování budoucích digitálních finančních trhů v Evropě. Potřebují oporu v podobě digitálních peněz vydaných samotnou centrální bankou.

Možná jste slyšeli o digitálním euru, projektu, na kterém pracuje Evropská centrální banka. Je to vlastně digitální verze hotovosti, vydávaná přímo bankou, která stojí za měnou celé eurozóny. Proč je to důležité a co s tím mají společného kryptoměny?  

Co jsou stablecoiny a proč se o nich mluví?

Stablecoin je druh digitální měny, jejíž hodnota je pevně navázána na běžnou měnu, například na euro nebo dolar. Na rozdíl od Bitcoinu, jehož cena kolísá každý den, stablecoin si udržuje stabilní hodnotu. Díky tomu se hodí například pro rychlé převody peněz nebo platby.

Tyto digitální měny vydávají soukromé firmy například americká společnost Circle. Fungují na blockchainu, stejné technologii, na které stojí kryptoměny.

V posledních letech se hovoří o tom, že by stablecoiny a podobné digitální nástroje mohly v budoucnu sloužit jako základ pro moderní finanční trhy, kde by se akcie, dluhopisy nebo jiné cenné papíry obchodovaly rychleji a levněji než dnes.

Kde vidí Evropská centrální banka problém?

Člen výkonné rady ECB Piero Cipollone v pondělí v Bruselu jasně řekl, že soukromé digitální měny na tuto roli nestačí.

Proč? Představte si, že prodáte akcie a místo tradičních eur dostanete zaplaceno v stablecoinu od soukromé firmy. Tato firma může zkrachovat, její digitální měna může ztratit hodnotu nebo se ukáže, že nemá dostatečné rezervy. Kupující sice peníze formálně obdrží, ale ne v takové podobě, které by mohl plně důvěřovat.

ECB proto říká, že digitální finanční trhy potřebují jako základ digitální peníze vydané samotnou centrální bankou, tedy institucí, za kterou stojí stát a která nemůže jednoduše zkrachovat. Takové peníze jsou zárukou stability, na které může celý systém stát.

Co ECB konkrétně plánuje?

Centrální banka představila iniciativu nazvanou Pontes: systém, který by propojil moderní digitální finanční platformy s tradičními platebními systémy Eurosystému. Jinými slovy, most mezi novým digitálním světem a zaběhnutou bankovní infrastrukturou.

Spuštění tohoto systému je plánováno na třetí čtvrtletí letošního roku. Umožnil by vypořádání digitálních obchodů s cennými papíry přímo v penězích centrální banky, tedy s maximální možnou zárukou bezpečnosti.

Vedle toho ECB pracuje na širším projektu nazvaném Appia, jehož cílem je do roku 2028 připravit plán pro fungující digitální finanční ekosystém v celé Evropě. Součástí tohoto plánu jsou i technické standardy, které zajistí, aby různé digitální platformy mohly mezi sebou bez problémů komunikovat a převádět aktiva.

Co brání rychlejšímu postupu?

Cipollone upozornil, že Evropa zatím nemá ucelený právní rámec pro digitální finanční trhy. Existují dílčí pravidla, ale chybí jeden komplexní zákon, který by celou oblast pokrýval.

Bez jasných pravidel hrozí podle ECB to, že se vybuduje sofistikovaná technická infrastruktura, ale na nestabilních právních základech, podobně jako postavit moderní dům na nepevné půdě. Cipollone proto vyzval Evropskou komisi, banky i technologické firmy ke spolupráci na vytvoření takovéto legislativy.

Co to znamená pro běžného člověka?

Tyto změny se zatím odehrávají spíše v zákulisí a přímo běžného spořitele nebo investora neovlivní přes noc. Jde o budování základů pro finanční systém budoucnosti.Pokud ale tyto plány vyjdou, mohlo by to jednou znamenat rychlejší a levnější finanční transakce, bezpečnější digitální platby a modernější správu úspor a investic napříč celou Evropou.

1) Proč ECB nestačí stablecoiny jako základ finančního systému?

• Soukromý emitent → kreditní a likviditní riziko
  
• Riziko ztráty peg / nedostatečné rezervy
  
• Chybí status „bezrizikových peněz“ (central bank money)
  

2) Co je digitální euro a jaký má účel?

• CBDC vydaná Evropská centrální banka
  
• Digitální ekvivalent hotovosti
  
• Kotva stability pro vypořádání transakcí
  

3) Jaký problém řeší vypořádání v penězích centrální banky?

• Eliminace protistranového rizika
  
• Finální a neodvolatelné vypořádání
  
• Vyšší důvěra napříč trhem
  

4) Co je iniciativa Pontes a k čemu slouží?

• Propojení digitálních trhů s infrastrukturou Eurosystému
  
• Settlement digitálních aktiv v central bank money
  
• Start plánován na Q3
  

5) Co brzdí rozvoj digitálních finančních trhů v EU?

• Fragmentovaná legislativa
  
• Chybí jednotný rámec pro tokenizovaná aktiva
  
• Nutnost koordinace EK, bank a tech firem