ECB varuje: Americké stablecoiny mohou oslabit monetární autonomii EU

Evropská centrální banka (ECB) vyjádřila obavy, že rostoucí využívání stablecoinů navázaných na americký dolar v Evropské unii (EU) by mohlo ohrozit její schopnost efektivně řídit monetární politiku. Podle Jürgena Schaafa, poradce, by dominance amerických stablecoinů mohla poskytnout Spojeným státům strategické a ekonomické výhody, zatímco by oslabila evropskou monetární suverenitu. Jako řešení navrhuje rozvoj stablecoinů navázaných na euro a urychlení vývoje digitálního eura.

Stablecoiny vázané na americký dolar, jako jsou Tether (USDT) a USD Coin (USDC), dominují trhu s digitálními aktivy, když společně tvoří více než 80 % celkové tržní kapitalizace stablecoinů, která k červenci 2025 dosáhla 271,8 miliardy USD. Jürgen Schaaf ve svém blogovém příspěvku upozorňuje, že pokud by tyto stablecoiny získaly větší oblibu v EU pro platby nebo zúčtování transakcí, mohly by omezit kontrolu ECB nad monetárními podmínkami, jako je stanovení úrokových sazeb a regulace peněžní zásoby.

Tento vliv přirovnává k dopadům dolarizace v rozvojových ekonomikách, kde dominance amerického dolaru komplikuje místním centrálním bankám řízení ekonomiky. „Postupné pronikání amerických stablecoinů by mohlo napodobit vzorce pozorované v dolarizovaných ekonomikách, zejména pokud uživatelé hledají vnímanou bezpečnost nebo vyšší výnosy, které nejsou dostupné u nástrojů v eurech,“ uvedl Schaaf.

Podle Schaafa by dominance amerických stablecoinů mohla USA umožnit financovat svůj dluh levněji a posílit jejich globální vliv. Tento trend podporuje nový americký zákon o stablecoinech, přijatý 19. července 2025, který je srovnatelný s evropským nařízením MiCA, avšak v některých oblastech méně přísný. Banka Standard Chartered odhaduje, že tento zákon by mohl zvýšit trh se stablecoiny na 2 biliony USD do konce roku 2028.

V mezinárodních transakcích by americké stablecoiny mohly přímo konkurovat nástrojům denominovaným v eurech. Schaaf také zdůrazňuje jejich potenciál v tokenizovaném zúčtování, které vyžaduje digitální reprezentaci hotovosti. Tento vývoj by mohl dále posílit postavení amerických stablecoinů na úkor evropských alternativ.

Aby ECB čelila této hrozbě, Schaaf navrhuje větší podporu pro stablecoiny navázané na euro a urychlení vývoje digitálního eura – digitální měny vydávané přímo ECB. „Digitální euro slibuje být robustní linií obrany evropské monetární suverenity,“ uvedl Schaaf. Tento krok by mohl zajistit, že EU zůstane konkurenceschopná v globálním digitálním finančním prostředí a omezí závislost na amerických stablecoinech.

Podobné obavy nevyjadřuje pouze ECB. Například Čína zvažuje regulovaný offshore stablecoin vázaný na jüan (CNH), aby posílila svou pozici v globálním finančním systému.

Rostoucí dominance amerických stablecoinů představuje výzvu nejen pro ECB, ale pro celkovou finanční stabilitu EU. Pokud by se tyto stablecoiny staly primárním prostředkem pro platby a zúčtování, mohly by oslabit schopnost ECB řídit ekonomiku a reagovat na měnící se podmínky. Vývoj digitálního eura a podpora stablecoinů v eurech jsou proto klíčové pro zachování evropské monetární autonomie.

Navíc by tyto kroky mohly podnítit inovace v evropském finančním sektoru, například rozvoj nových platebních systémů nebo tokenizovaných aktiv. Na druhé straně však přetrvávají výzvy, jako jsou regulační překážky a potřeba zajistit bezpečnost a škálovatelnost těchto technologií.

Varování ECB podtrhuje rostoucí napětí mezi globálními finančními systémy a digitálními měnami. Dominance amerických stablecoinů představuje riziko pro evropskou monetární suverenitu, ale zároveň otevírá příležitosti pro inovace. Rozvoj digitálního eura a podpora stablecoinů navázaných na euro jsou nezbytné kroky k zajištění konkurenceschopnosti EU v digitální éře. Jak bude tento vývoj pokračovat, bude klíčové, aby Evropa našla rovnováhu mezi technologickým pokrokem a zachováním své finanční nezávislosti.