Deflace ve výrobě: úleva pro spotřebitele, výzva pro podniky

Domácí průmyslové ceny klesly po osmé v řadě. V září navíc tempo zlevňování zrychlilo, když ceny šly meziročně dolů o rovné 1 %. Jednak je to prudší pokles než v srpnu, druhak trhy počítaly s poklesem pouze o 0,7 %.

Situace zatím není vážná, ale dnešní číslo by mohlo být zlomovým, protože jsme se odpoutali od kladné nuly, navíc tempo zlevňování zrychluje. Hlavním důvodem klesajících cen jsou nižší náklady na energie jako jsou elektřina, plyn, pára či klimatizace. V oblasti zemědělských výrobců se meziročně ceny zvedly o 7,1 %, u stavebních prací šly nahoru o 3 % a u cen služeb pro podniky se jednalo o nárůst o 4,5 %.

Tento cenový vývoj se odehrává v době, kdy spotřebitelská inflace zpomaluje na zářijových 2,3 % y/y. Výrobní deflace tak může sloužit jako tlumič přenosu inflačních tlaků k domácnostem.

Pokud však firmy nebudou schopny snížit vnitřní náklady, budou nuceny přehodnocovat investice či omezovat výrobu. Delší trvání deflace vytváří nejistotu vedoucí k odkládání investic, modernizací a expanzí. Kaskáda slabin v odvětví průmyslu se zde promítne do služeb, dopravy, logistiky. Pokud by poptávka, domácí i zahraniční, znovu rázně ožila, návrat k růstu cen může být rychlý, často však přichází se zpožděním.

Průmyslové ceny jsou jakýmsi předvojem těch spotřebitelských. To, co se stane v oblasti cen průmyslových výrobců, se dříve nebo později zprostředkovaně dostane i do cen zboží na pultech obchodů.

Protože se jedná o osmý měsíc v řadě, nelze tedy říct, že se jedná o čistě pozitivní dopad. Průmyslové podniky totiž za své výrobky dostávají méně, a to se při dlouhodobém poklesu musí někde negativně projevit. Zatím je pravděpodobné, že se dopad týká marží, ale pokud by pokles trval dlouhodobě, je jasné, že marže nelze krátit do nekonečna. Časem se to může projevit na mzdách či úvazcích. Pokles cen se projevuje také u koncových zákazníků, protože spotřebitelské ceny zpomalují své tempo růstu.

Budoucnost závisí na vývoji vstupních nákladů jako jsou energie a suroviny, kurzu koruny či dynamice exportu. Pokud tyto faktory nezesílí, deflace může přetrvat déle. Pokles průmyslových cen není pouze statistická anomálie, je to signál, že struktura českého průmyslu je ve fázi v lepším případě přešlapování na místě. Může se jednat o katalyzátor další transformace, ale také o brzdu.