Co se děje s argentinským pesem?

Proč graf kurzu argentinského pesa připomíná lineární funkci? Jak se daří prezidentu Mileiovi snižovat inflaci? A jakou mají aktuálně v Argentině základní úrokovou sazbu?

Které světové měny za posledních 12 měsíců oslabily proti dolaru o více než 20 %? Pokud byste, vzhledem k tamní politické situaci, tipovali např. venezuelský bolívar, etiopský birr nebo jihosúdánskou libru, nespletli byste se. Jedna z měn se ale v „týmu neúspěšných“ vyjímá mimo jiné i z toho důvodu, že jde o měnu země ze skupiny G20. Nevíte? Prezident s motorovou pilou, vyhlášené hovězí maso a také značné zásoby ropy zemního plynu, kterých jsme psali ZDE. Ano, jde o Argentinu.

Po obřím nárůstu spotřebitelské inflace, která na svém vrcholu loni na jaře atakovala hranici 300 %, došlo i díky provedeným reformám nově zvoleného prezidenta Javiera Mileie k jejímu výraznému zpomalení na lednovou hodnotu 84,5 % meziročního růstu. V souvislosti s tím argentinská centrální banka snížila 31. ledna 2025 svou základní úrokovou sazbu o 300 bazických bodů na 29 %. Jednalo se o deváté snížení sazeb od nástupu prezidenta Javiera Milei do funkce v prosinci 2023, čímž se výpůjční náklady dostaly na nejnižší úroveň od října 2020. Javier Milei zahájil masivní úsporná opatření, když výrazně snížil celou řadu veřejných výdajů. Zatímco míra chudoby se zvýšila, růst cen se postupně zpomalil o 2000 bb.

Měsíční míra inflace, která v lednu dosáhla 2,2 %, znamenala, že druhá největší jihoamerická ekonomika ukončila první celý rok Mileiho vlády s meziroční inflací 117,8 %. Očekává se, že inflace bude v roce 2025 nadále výrazně zpomalovat.

V závislosti na výše uvedeném přistoupila v loňském roce argentinská centrální banka k řízené devalvaci pesa proti americkému dolaru o 2 % měsíčně. Od 1. února tohoto roku došlo ke snížení na 1 % měsíčně z důvodu „dalšího pokroku v oblasti inflace“. Pro pořádek dodejme, že ke skokové devalvaci došlo bezprostředně po nástupu prezidenta Mileie v prosinci 2023, kdy se kurz pesa oproti dolaru zvýšil z 400 USDARS na 800 USDARS.

A jak si tedy aktuálně stojí argentinské peso (ARS)? I vzhledem k jeho zmíněné řízené devalvaci centrální bankou graf měnového páru USDARS za poslední rok velmi připomíná lineární funkci. Za posledních 12 měsíců peso proti dolaru oslabilo o 26,8 %. Z ekonomik zemí G20 jde s přehledem o největší meziroční oslabení. Další místa zaujímají mexické peso a turecká lira s meziroční ztrátou proti dolaru o 19,7 resp. 17,5 %.

Co se bude dít s kurzem pesa dál? Za poslední rok sice dosáhla inflace v Argentině hodnoty 117 procent, ale peso se znehodnotilo pouze o uvedených necelých 27 % procent a zůstalo na jedné z nejsilnějších úrovní za poslední desetiletí. Toto nadhodnocení představuje značné riziko zejména s ohledem na relativně malé rezervy centrální banky a jen pomalou akumulaci rezerv v cizích měnách. Bez dostatečných rezerv se peso nemůže volně pohybovat a ani nelze zrušit stávající kontrolu kapitálu.

Z tohoto důvodu upřednostňuje Javier Milei pokles inflace, stabilitu směnného kurzu a také volební úspěch v podzimních volbách, když se obmění polovina dolní komory a třetina Senátu. Právě za tímto účelem vláda oznámila, že snižuje tempo směnného kurzu (viz výše) na polovinu. Zaměření na volební úspěch ale samozřejmě nepřispívá řešení problémů.