Britská inflace zrychlila, trh práce však volá po opatrnosti

Britská inflace v červenci znovu zamířila vzhůru. Spotřebitelské ceny meziročně vzrostly o 2,9 %, zatímco v červnu jejich růst dosahoval 2,6 %. Výsledek odpovídal očekávání trhu a představuje nejvyšší inflaci za poslední čtyři měsíce. Meziměsíčně se ceny zvýšily o 0,3 % po červnovém růstu o 0,1 %. Na první pohled jde o nepříjemnou zprávu pro Bank of England, podrobnější struktura dat ale nabízí podstatně méně jednoznačný obraz.

Energie zvedly inflaci, zbytek ekonomiky tolik netlačí

Největší podíl na zrychlení inflace měly náklady na bydlení a provoz domácností. Jejich meziroční růst dosáhl 4,1 % po červnových 2,7 %. Cena plynu vzrostla o výrazných 14,7 % a elektřiny o 3,6 %. Do výsledku se promítlo především zvýšení energetického cenového stropu regulátora Ofgem o 13 %.

Jde tedy z velké části o administrativně a nabídkově vyvolaný cenový šok, který měnová politika nedokáže bezprostředně ovlivnit. Bank of England nemůže vyšší sazbou zlevnit plyn ani elektřinu. Musí však sledovat, zda dražší energie postupně neproniknou do cen ostatního zboží, služeb a mzdových požadavků.

Částečnou protiváhou byly pohonné hmoty. Inflace v dopravě zpomalila z 5,7 % na 3,6 %, především díky poklesu cen nafty. Zmírnil také růst cen potravin z 1,7 na 1,3 %. Červencová data proto zatím neukazují na plošné a nekontrolované zdražování celé britské ekonomiky.

To nejdůležitější:

• Inflace zrychlila z 2,6 na 2,9 %. 
  
• Hlavním zdrojem růstu byly energie. 
  
• Jádrová inflace zůstala na 2,6 %. 
  
• Nezaměstnanost setrvala na 4,9 %. 
  
• Bank of England pravděpodobně ponechá sazby beze změny. 
  

Jádrová inflace varuje, služby však zpomalují

Jádrová inflace, která nezahrnuje energie a potraviny, zůstala třetí měsíc v řadě na 2,6 %. Překonala tak tržní odhad ve výši 2,5 %. Meziměsíčně jádrové ceny vzrostly o 0,2 %, což bylo více než očekávaných 0,1 %, ale zároveň méně než červnových 0,3 %.

Pro Bank of England je důležitým signálem vývoj cen služeb. Jejich meziroční růst zpomalil z 3,6 na 3,4 %. Právě služby nejlépe odrážejí domácí cenové tlaky, vývoj mezd a ochotu podniků promítat vyšší náklady do konečných cen. Jejich zpomalování naznačuje, že inflační problém není tak hluboký, jak by mohl samotný růst celkové inflace působit.

Červencová čísla tedy nejsou dostatečným argumentem pro zvýšení sazeb. Jsou však důvodem, proč Bank of England nebude spěchat s jejich snižováním. Nejpravděpodobnějším scénářem zůstává delší stabilita sazeb a čekání na potvrzení, že energetický šok nevytváří druhotné inflační efekty. BoE delší dobu postupně snižuje hlavní úrokovou sazbu a v prosinci 2025 se dostala na stávajících 3,75 %. Nejbližší zasedání je naplánováno na 17. září a trhy počítají s ponecháním stávající úrovně.

Trh práce poskytuje protiváhu vyšší inflaci

Včerejší statistiky ukázaly další ochlazování britského trhu práce. Míra nezaměstnanosti ve druhém čtvrtletí zůstala na 4,9 %, přestože trh očekával její pokles na 4,8 %. Počet zaměstnanců na výplatních listinách se v červenci meziměsíčně snížil o 13 tisíc a meziročně přibližně o 94 tisíc. Počet volných pracovních míst klesl na 707 tisíc, tedy nejníže od roku 2021.

Růst mezd bez bonusů dosáhl 3,5 %. Výsledek ale výrazně ovlivnilo zvýšení platů ve veřejném sektoru, kde mzdy rostly o 6,1 %. V soukromém sektoru, který je pro posouzení trvalých inflačních tlaků důležitější, mzdový růst zpomalil na 2,8 %, nejslabší tempo od roku 2020.

Kombinace vyšší inflace a slábnoucí zaměstnanosti staví Bank of England do nepříjemné situace. Zvýšení sazeb by pomohlo ukotvit inflační očekávání, současně by však mohlo zbytečně prohloubit ochlazování ekonomiky. Trh si uvědomuje, že vyšší inflace oddaluje pokles sazeb, ale slabší pracovní trh omezuje prostor pro jejich zvýšení.

FAQ

Proč inflace vzrostla? Kvůli dražšímu plynu a elektřině.

Je inflace plošná? Zatím ne, cenové tlaky ve službách polevují.

Jak se vyvíjejí mzdy? Celkově rostou o 3,5 %, v soukromém sektoru jen o 2,8 %.

Zvýší Bank of England sazby? Podle mého názoru nyní spíše ne.

Co data znamenají pro libru? Krátkodobě ji podporují, slabší trh práce však její potenciál omezuje.