Americký trh práce vysílá smíšené signály

Americký trh práce zůstává jedním z nejdůležitějších barometrů kondice tamní ekonomiky. Právě vývoj zaměstnanosti totiž rozhoduje nejen o síle spotřebitelské poptávky, ale také o dalším směřování měnové politiky americké centrální banky. Nejnovější statistiky přitom přinášejí zajímavý obrázek. Zatímco tvorba nových pracovních míst zpomaluje, celkový trh práce zatím nevykazuje známky výraznějšího ochlazení.

Největší pozornost tradičně poutá report Non Farm Payrolls. Ten za červen ukázal vznik 57 tisíc nových pracovních míst mimo zemědělství. Jde o výrazně slabší výsledek nejen ve srovnání s květnovými 123 tisíci, ale také vůči tržnímu očekávání, které počítalo přibližně se 110 tisíci novými pracovními místy. Při pohledu na posledních dvanáct měsíců je navíc patrné, že letošní červen představuje jedno z nejslabších čísel sledovaného období. Po velmi silném březnu, kdy ekonomika vytvořila přes 220 tisíc pracovních míst, se tempo zaměstnanosti postupně snižuje. Samotný trend tak naznačuje, že americké firmy nabírají nové zaměstnance opatrněji než ještě na začátku roku.

Podobný obrázek nabízí také report ADP mapující zaměstnanost v soukromém sektoru. Ten sice během jara vykazoval velmi solidní výsledky, když v dubnu a květnu překročil hranici 100 tisíc nových pracovních míst, červen ale znamenal výrazné zpomalení na přibližně 33 tisíc pracovních míst. ADP tak již několik měsíců upozorňuje na postupné ochlazování poptávky po nové pracovní síle.

Na první pohled by se mohlo zdát, že americký pracovní trh začíná citelně slábnout. Další ukazatele však tento závěr nepotvrzují.

Nezaměstnanost totiž v červnu překvapivě klesla z 4,3 % na 4,2 %. Po většinu posledního roku se přitom pohybovala v úzkém pásmu mezi 4,2 a 4,5 %. To ukazuje na mimořádně stabilní trh práce, který se navzdory vyšším úrokovým sazbám stále drží poblíž historicky velmi nízkých hodnot. Ještě před několika lety by byla čtyřprocentní nezaměstnanost považována za stav prakticky plné zaměstnanosti.

Stejný obrázek potvrzují také týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti. Nových žádostí bylo podáno 215 tisíc, tedy o tisíc méně než v předchozím týdnu. Celé poslední měsíce se přitom tento ukazatel pohybuje převážně v pásmu zhruba 200 až 230 tisíc žádostí týdně. Neobjevuje se tedy žádný výraznější nárůst propouštění, který by obvykle doprovázel skutečné ochlazování ekonomiky nebo nástup recese.

Právě kombinace všech čtyř sledovaných statistik je v současnosti nejzajímavější. ADP i Non Farm Payrolls upozorňují na pomalejší tvorbu nových pracovních míst. Nezaměstnanost však neklesá jen kosmeticky, ale dokonce se mírně zlepšila, a počet lidí nově žádajících o podporu zůstává nízký. Americký pracovní trh tak nevysílá signál krize, ale spíše návratu k udržitelnějšímu tempu po mimořádně silném období posledních let.

Pro Fed jde o důležitou informaci. Ten dlouhodobě sleduje, zda zpomalování ekonomiky nepřechází v rychlý růst nezaměstnanosti. Současná data ale nic takového nenaznačují. Inflace je v tuto chvíli sice vyšší, ale stále není argumentem pro vícenásobné zvedání sazeb. Pokud totiž nezaměstnanost zůstává nízká a firmy výrazněji nepropouštějí, stále existuje riziko, že inflační tlaky budou přetrvávat. Jednoho zvýšení sazeb se tak do konce roku velmi pravděpodobně dočkáme.